权值股撑盘 中小型股挟题材表态

国际银行连环爆风波可望暂歇，联准会升息也接近尾声，短线台股面临反弹过后与连假前卖压，除了趋势性个股随题材奋起外，预期个股股价将逐渐回归基本面展望调整。

从美国硅谷银行宣布破产后被第一公民银行收购，到瑞士的瑞士信贷被瑞银收购，再到德国的德意志银行，信用违约互换交易（ＣＤＳ）上升，股价连续性走跌，显示市场对银行业信心脆弱，而欧洲央行依旧以压制通膨为首要，决议升息两码，联准会则如市场预期升息一码，且主席鲍威尔表示今年内不会降息，若以点阵图来看，下次升息一码将有机会是本次循环的终点。

信心薄弱作祟

ＣＤＳ越高表示银行信用越危险，然而德意志银行近年已经进行数十亿欧元重组，且去年净收入五○亿欧元，截至去年年底总资产约为一．三三七兆欧元，从偿付能力标准、净稳定资金比率和流动性覆盖率等指标来看，外资机构并不认为会变成下一个瑞士信贷，如何稳住市场惊弓之鸟般的信心，将成为危机能否化解的最大关键。

依据歷史经验而言，紧缩周期通常是在大事件爆发后快速结束，而非是慢吞吞的歹戏拖棚。近期的银行连环爆，将使得业者在营运上有大机率更加谨慎，鲍威尔表示，信贷紧缩可能意味着利率政策方面的工作可能减少，原本预期要提高终点利率，可望因为银行压力而部分抵销，也代表着升息终点不远，经济放缓压抑通膨的目的将逐渐达成。

资产期限错配是这次银行出现问题的原因之一，迅速升息加上挤兑，基本上很难有银行能够抵挡。举例来说，一般银行定期存款，多介于一个月至三年，不过放款则可能十、二○年，甚至长达三○、四○年，在利率迅速走高的背景下，银行进行的投资活动，若保守将资金停泊在长期投资如公债，债券价格与利率呈现反向，若再加上客户鉅额提款，或其他信心不足所导致的行为，银行被迫卖出则投资出现亏损，负向循环的风险大幅提升。

货币政策具有累积与递延性，价格僵固性、缓慢变动的黏性也不是那么容易就会被打破，透过货币政策打击通膨，执行后并不会立即见效，且变数依旧眾多。日前我国央行做出再度升息半码决策，主要是抑制通膨预期心理，总裁杨金龙表示将持续观察三件事，一是紧缩货币政策的累积效果；二是欧美国家紧缩政策的外溢效果；三是银行危机可能的衝击。

疫情使得产业步调大不同，科技业与制造业自去年就已开始裁员、清理库存等，处于景气衰退周期当中，或许目前已经逐渐走到尾声，而金融业危机连环爆，幸好出了问题还有政府可以靠，不过，需要大量人力的服务业则处在景气向上扩张，整体失业率不易快速攀高，但是利率决策全体适用，对各行业带来完全不同的衝击。

台股今年在国际股市表现属前段班，加权指数年初跳空突破二○○日均线，维持高檔震盪以上格局，波段反弹幅度约为前波下跌的五五％，柜台指数更为强势，仍处于向上盘坚创高轨道，留意上升趋势线，自低点反弹已达前波修正的七成，过程中权值股发挥撑盘效用，拥题材加持的中小型股表现更加亮眼。

回头检视基本面

今年连假特别多，对于内需产业可望能够带来实质上的受惠是好事，但是对于企业与上班族乃至股市，则不一定是好事，多事之春易使连假前的持股信心出现摇摆，除了担心可能有突发事件之外，反弹走势在涨了一轮过后，若要再往上攻击，可能需要更大的利多、更多的成交量能刺激，才有机会明确表态。

总体经济本波段的升息循环逐渐进入尾声，为了抑制通膨应该会维持在高檔一段时间，然而货币政策的累积性与递延效果，压力恐将会逐渐显现，对未来需求回温程度与速度，以及景气究竟只是成长趋缓还是将落入衰退，将带来考验。股市在反弹后，多少都会面临获利了结的技术性卖压，短期操作宜谨慎。

加权指数上涨近三三○○点、二六％，柜台指数更是将近三六％，台股是浅碟型的市场，波动剧烈是优点也是缺点，即容易出现超涨或超跌，这也代表创造出许多操作的空间，不过就如同「老人与狗」理论，波动后还是要回归检视基本面与展望，年报虽是过去式，然魔鬼藏在细节中，第一季完结也要面对财报，个股该是回归基本面调整股价的时候。

整理台股第一季表现，电子类股获得美国Nasdaq与费城半导体指数亮眼表现助威，ＭＶＰ当属疯迷全球的ChatGPT，ＩＰ族群获得资金簇拥，尤其是指标股股价创高的创意与世芯ＫＹ，其他如ＩＣ设计、面板、网通、工业电脑、系统整合、光学、记忆体等次产业，也仍属于轮动格局，量能在哪、强势股就有机会在哪。

近期资金轮动至散热族群，健策与奇鋐突破整理区间，股价创歷史新高，带动双鸿、力致、泰硕、建准、尼得科超眾、与动力ＫＹ等连袂向上表态，除了去年获利亮眼之外，一般预期上半年将是产业景气谷底，多数公司全年营运可望优于去年。

被动元件相对算是早进入库存调整的类股，而综合法人报告推估，库存不仅近尾声，需求也可望于第二、三季逐渐復甦，以ＭＬＣＣ较快，其中车用相对强劲，整体则在下半年回到季节性正常水位机会为高，由于多数个股股价仍处于相对低檔，然去年获利虽衰退仍有一定水准，其中部分拥有殖利率作为支撑。

冷门殖利率值得留意

保护元件厂兴勤歷经去化库存后，预期首季营运可望为全年谷底，而后可望随车用与工控领域提升逐步回温，去年车用比重已提升至十二％，目标二五年达十八％，工控与电源于二五年目标分别为二五％与三○％，通讯挑战翻倍至十％，持续降低家电与消费电子比重。产品组合优化，搭配稼动率提升，毛利率有机会重返过往水准。

景气循环反着做，兴勤高雄楠梓厂预期第二季将完工，届时可望增加一倍产能，中国中山厂预计二四年完工，产能规划为东莞厂三倍，越南北越厂预计投资二七○○万美元，原先预定二五年第三季落成，不过因应客户需求，将挑战于二四年下半年完成。兴勤去年ＥＰＳ十．七二元，连续三年获利超过一个股本，拟配发现金股息五．四元。

传产类股同样也是轮动格局，内需股餐饮、饭店、观光等，解封题材搭配营收亮眼，多檔个股创下新高；电力绿能相关包含储能与电网系统、风力与太阳能发电等，政策引领前景可期，不过要留意业绩能否跟上股价表现；汽车电子与电动车题材，依旧是长期趋势所在，航太产业则受惠解封后需求回温，此外部分个股拥高殖利率题材护身。

军工类股受惠于地缘政治、美中角力等因素，加上今年政府编列国防预算较去年成长十三．九％，将持续推动机舰国造、提高装备妥善、补充弹药存量与提升后备战力等，包含研发或採购无人机与相关系统，发展不对称作战能力，以汉翔为精神指标，全讯与雷虎则为攻击双箭头，国舰国造亦为亮点。

稳定殖利率的角度来看，有些个股虽然成交量能偏低，虽然成长力道不强，股价波动幅度相对较低，不过也因为获利维持稳定水准，具高配发率的特性，股价逢低可留意长投机会，如永记、广隆、伸兴、桓达、捷流阀业、茂顺、益张、三联等。

国内公职补教龙头的智基，旗下七○家门市趁着疫情期间融合线上线下，启动转型全通路服务，且与中华电信共同开发云端数位学习系统等数位化服务，再次深化竞争门槛，并也朝国高中升学、旅游商品经销等各品牌发展，延续过去五年平均配发率超过八五％的传统，拟配发现金股息八．八元，换算殖利率约七．五％，略高于过去水准。

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