《半导体》瑞昱法说前 外资丢3套剧本

美系外资表示，瑞昱将于10月23日(周五)举办法人说明会，预期个人电脑在近期库存补货的推动下不至于糟糕，其中包含PC Wi-Fi、音讯编解码器和乙太网路等。电视业务(主要是电视SoC)部分，第四季的季对季可能大致持平。然而，瑞昱的网路业务却在短期内可能会变得低迷，主要是因为客户仍在消化库存，所以预计瑞昱在大陆的标案不会有任何意义，订单恐延伸到2024年第一季。整体来说，预计瑞昱第四季营收相较第三季可能持平或下降，但相信瑞昱的毛利率将触底反弹，库存冲销影响将在第四季逐渐减弱，瑞昱多元化的产品组合通可望缓衝产业低迷的衝击。现阶段维持瑞昱目标价490元、加码评等。

美系外资针对瑞昱在法说会将对第四季展望释出的预估提出三种情境假设。第一，假设第四季收入相较第三季正成长，且单季毛利率高于歷史水准，显示PC/消费市场需求变得过于强烈而难以满足；第二，第四季营收相较第三季持平至下降5%，单季毛利率较提升，PC/消费市场需求持平上升，则显示年底会有一些补充库存；第三，第四季营收相较第三季减少大于5%，单季毛利率季减，代表PC/消费市场需求没有出现补货。

而就上述三种情境来说，美系外资认为对股价的影响依序为上涨5~10%、上涨0-5%、下跌0~5%。另外，外资也预估第二种情境发生的机率最高，达到65%。