《国际金融》日脱离负利率 投资策略要变？

上述的金融公司隶属日本邮政集团（JP Group），也是日本大型的两家金融业者。其中，日本邮政保险指出，日本央行本周只是把负利率政策转向，并不代表日本利率也会跟着大升。

日本邮政保险分析，日本调升利率将造成持有的债券价值下滑，但会把手头上持有的债券，全部都更换成殖利率大于负债成本的，这样就可提高报酬率。同时，避险成本应该还是降不下来，一方面日本央行不太可能再升息，另方面外国各家央行也不太可能太快就降息。

此外，对日本邮政保险的净利影响也有限，因为手中高达9成的日本债券，都是持有后就一直抱到到期日，以及相对有保险责任准备的（policy reserve matching bond），而不是按市价来计价的（mark to market），故可採歷史成本来计算。

日本央行预备结束非常规的（unorthodox）殖利率曲线控制（YCC）政策，因此，日本人寿保险公司、退休基金、银行以及信托业者等，共持有高达2.4兆美元的外债动向，就成为外界关注的焦点。

大多数分析师也在想，这些可为日圆投资者带来5%以上报酬率的资产，将留在海外，不会受到日圆匯价小幅升值的影响。对于对冲手持大部分外国债券的银行以及人寿保险公司来说，日本央行政策的转向，并没有真正大幅降低对冲成本。

另一家日本邮政银行则是一家庞大的邮政储蓄银行，截至去年12月底握有高达83兆日圆，约5,480亿美元的长期外国证券，包括债券以及投资信托等多样商品。

日本邮政银行表示，短期的利率上升可能会增加获利，至于长期走高或许会改善未来的盈余成长，但暂时也会影响到目前持有的日本政府公债价值。不过，因为有大量的资金，且一直在日本利率上升的议题上，有完全的风险管理，故预估外债的投资策略不会有任何重大改变。