陆股选股重于选市 看好公用事业等标的

农历年后陆股气势如虹，跟进全球股市翻腾上扬达15％，陆股是否全面转向大牛格局？第一金中国世纪基金经理人张帆指出，社会融资数据负增长、第一季财报净利润衰退，加上近期美国政府再对中国进口商品加徵关税总值达180亿美元等，儘管A股与港股PE已见修復趋势，不过仍低于长期均值，全面性的多头行情尚未到来，张帆强调，投资中国选股重于选市，大多头虽然尚未到来，不过，包括：公用事业股、电力事业、食品消费、美容护理等类股呈现量价齐扬，是后市表现相对看好的标的。

张帆说明，5月中旬美国再宣布对中国进口商品加徵关税，此部份主要是在原2018年执行的301条款基础上的关税复查机制，加徵关税总值为180亿美元，相较中国对美国进口金额5,000亿美元占比低，影响有限，11月美国大选后的美中关易战问题仍是市场潜在风险，若再大幅调整关税会反应在美国消费者负担，造成美国通膨压力提升，现阶段通膨稍缓，美国后续究竟採取降息政策，或是关税调升，将是市场观察美中贸易关系的重要指标。

此外，张帆表示，从中国社会融资负增长的情形也反应整体中国实质经济相对疲弱，才会造成需求减缓，贷款萎缩现象，虽然中国政府与银行持续宽松银根，但资金活水尚未流入市场，社会融资呈下降趋势，并陷入负增长，但不至于像日本陷入长期、严重的流动性陷阱，近两年中国政府对房产市场设立诸多防火墙，相关影响受控制，不过，房产调整过程对经济影响仍在，待市场持续消化。

中国股市年前出现较大跌幅，不过，年后大幅反弹，为股价低估的修復过程，张帆指出，陆股PE已由负一倍标准差，上升回到负0.4至0.5倍标准差，过往当PE回到长期均值以上，股市可望呈现大多头行情，研判目前仍可望处于均值至负一倍标准差整理区，全面大多头投资条件尚未到位，仍宜採取中性投资策略，控制下檔风险。

从企业获利面来观察，张帆强调，第一季中国企业整体净利润，仍然呈现衰退，整体A股的衰退幅度为4.73％，不过，公用事业见逆势增长，第一季净利润年增率达26.9％，另外，像是交通运输、环保等行业，分别有26.30％与14.87％的成长幅度，张帆解释，公用事业是长期看好类股，相关产业正经歷政策性修復行情，主要由于各国皆调整公用事业价格，中国也率先启动铁路票价调整政策，带动获利提升，公用事业则先由成本降低挹注获利，后续仍有价格调整空间挹注获利动能。

产业投资机会看收益前景，张帆看好公用事业、环保、美容护理，及食品饮料等产业，需求带动销售成长，价格也呈现上扬趋势，投资前景与收益相对具备成长潜力，由于个别产业处于不同景气循环周期，加上中国市场波动幅度较大，在股价周期处于修復循环过程中，建议投资中国基金採取定期定额，挑选产业、个股投资为宜。