《热门族群》AI改善ABF载板供需 外资看三雄「2好1坏」

亚系外资维持欣兴「买进」评等、目标价自250元调升至279元，景硕评等自「中立」调升至「买进」、目标价自106元调升至163元。至于南电则维持「中立」评等，目标价反向自203元调降至191元。

亚系外资指出，先前即认为在在供过于求的情况下，AI晶片数量增加将有助ABF载板供需在下半年变得更平衡，进而导致高阶ABF载板产能吃紧。同时，由于日本同业Ibiden将大部分产能分配给AI晶片载板，可能导致订单从日本外溢至台湾ABF载板制造商。

对于第二季财报，亚系外资表示，儘管已持谨慎态度，但认为由于高密度连接板（HDI）及印刷电路板（PCB）新产能初期良率爬坡增加成本，可能导致欣兴第二季毛利率下滑较预期多，将毛利率预期自16.2％调降至14.3％。

然而，随着时序进入下半年，亚系外资预期AI特殊应用晶片（ASIC）的ABF载板稼动率将有所提升，将推动欣兴第四季毛利率回升至21.2％。同时，景硕受惠ABF载板稼动率提升，看好第四季毛利率将提升至31.8％。

鑑于欣兴携手辉达（NVIDIA）合作AI ASIC产品，使ABF载板及HDI/PCB可望迎来AI商机，亚系外资认为儘管欣兴因新产品增加使近期毛利率承压，将今年获利预期调降12％，仍可望成为最大赢家，看好欣兴明年AI营收贡献至少将达18～20％，进而提升稼动率及毛利率，维持「买进」评等、目标价自250元调升至279元。

而亚系外资虽鉴于费用较高，将景硕今明2年获利预期调降24％及7％，但认为因欣兴及日商更聚焦高阶AI产品，看好景硕可望受惠订单外溢效益，在游戏绘图晶片（GPU）和低阶AI晶片领域取得市占率，进而提升稼动率、改善产品组合，将评等自「中立」调升至「买进」、目标价自106元调升至163元。

而亚系外资虽认为南电营运已走出谷底，但预期南电切入AI应用的机会较少，且营运復甦速度将较同业慢，恐使今年获利持续下滑，据此将今明2年获利预期分别调降5％及2％，维持「中立」评等，并将目标价自203元调降至191元。