美经济衰退仍存隐忧？ 外银提醒另有三大灰犀牛

渣打银行财富管理投资策略部主管刘家豪提醒，今年底前市场持续关注三大灰犀牛风险，首先，美国大选目前看来民调相当接近，部分民调是由民主党领先，短期内可能仍有政治风险，例如市场担忧选后政策调整会影响到贸易或国际关系，2020年也有过类似情形，但当时选举衝击相对有限。

其次，目前较多中东地区的衝突可能衝击供应链和原物料价格，若没有持续升温，情况相对可控就不至于有更大危机；其三是中国经济状况是否恶化，虽然中国房市最坏的情况已过，但经济成长低迷可能会对某些产业造成衝击，须特别留意。

此外，市场对于美国经济是否衰退仍存有疑虑，刘家豪指出，预期今年底前，联准会将降息1％、明年再降1％、2026年降2码，此次降息2码的幅度暗示着11、12月降幅会是各一码，目前联准会还是预期经济软着陆，通膨可能比预期降得更快一点，经济并非过度恶化，因此后续将实施缓降息。

滙丰环球私人银行及财富管理北亚首席投资总监何伟华表示，今年底前可能的灰犀牛是美国经济将会实现软着陆、硬着陆或者不着陆的情景，联准会在18日会议上大幅降息2码，对通膨放缓进展表现出更大信心，并将政策重点关注由抗通膨转为稳定就业市场，降息有助经济软着陆及稳定就业市场。预期联准会在接下来的六次FOMC会议上每次降息一码，到明年6月将联邦基金利率目标区间降至3.25％～3.50％。

何伟华补充，现在全球央行已进入同步降息周期，从对投资市场的影响来说，联准会降息除了帮助企业融资成本下降以外，还对股市估值具正面影响，因市场预测股票的公允价值和未来回报是用现金流折现计算的，若政策利率越高，现金流折现率就越高，代表未来预期现金流的折现价值越低，从而导致股票估值受压，但进入利率向下的环境，对于上市公司股价的估值，利率降低让现金流折现计算出来的公允价值上升，对股票估值带来支持作用。

星展银行（台湾）财富管理投资顾问部副总裁陈昱嘉认为，联准会的降息幅度虽比预期大，但市场已部分反映此情况，预计第四季可能再降50个基点，2025年上半年再降100个基点，明年底降至3％，降息背后反映对景气衰退的担忧较低，而是偏向採取预防性措施，失业率或将维持在4.4％～4.5％，通膨有望达到2％的联准会目标，这样的策略不会过度压抑市场。