《产业分析》石化龙头跌落神坛！台塑四宝2024年平均跌幅56.5%

从总体经济来看，2024年全球地缘政治风险升温，包括乌俄战争持续及中东地区频传纷争，推高国际油价波动，影响石化原料成本，进一步压缩相关产品的利润空间。此外，美国对中国的高科技出口管制间接影响电子产业生产，削减对石化材料的需求，令台塑四宝的业绩雪上加霜。

台湾石化业以中国市场为主要出口对象，但中国经济在疫情后復甦乏力，整体不如预期，官方多次推出政策刺激效果有限。儘管台塑四宝积极拓展新市场以降低对中国的依赖，仍难抵中国经济严重拖累。作为全球最大的化工产品消费市场，中国经济环境疲弱直接影响石化产品的销售量与价格。房地产市场低迷、制造业增长放缓及内需不足等问题，进一步抑制塑化产品需求，特别是在建材、汽车、家电等石化相关产业，订单缩减使得库存压力增加。

此外，中国新产能的大量涌现也成为台塑四宝的另一重压力。预计到2025年，中国石化产能将新增超过2600万吨/年，创歷史新高，主要来自裕龙岛、天津南港及寧夏宝丰等项目的陆续投产，进一步加剧国际市场竞争，压低出口价格。对以出口为主的台湾石化业者而言，这种需求减弱与供应过剩的双重压力是营收与获利疲弱的主因。

值得注意的是，台塑四宝的竞争压力并非仅来自中国市场。东南亚及中东地区的新兴石化企业凭藉低成本的天然气原料，提供更具竞争力的价格，进一步削弱台塑企业在国际市场上的优势。

分析师认为，台塑四宝若欲扭转当前困境，需密切观察中国经济在2025年回温的进展，以及农历春节后是否出现拉货需求的復甦迹象。从企业内部角度，台塑四宝应着重提升营运效率，同时加速向高附加价值产品及绿能产业转型。此外，引入人工智慧技术并加速其应用亦是关键，以确保符合产业发展趋势。然而，这些策略的成效需要时间逐步显现，短期内对股价的推动效果可能有限。从长期视角看，若能成功实现转型，台塑四宝仍有望开启新一轮成长动能。