台塑四宝恐等2030年才回神！专家警告川普2.0会更惨

2024年1月，台塑（1301）股价79.2元，6月开股东会时，跌到60.2元，81岁的前董事长林健男哽咽喊话，「希望各位股东能继续支持台塑，我们一起努力，共同度过难关。」而2024年最后一天，台塑只剩下35.5元，南亚（1303）更不给面子，跌破30元大关，收在29.9元。

股价反映业绩，台塑四宝2023年总计获利达439.47亿元，较2022年衰退51.24%，2024年最终数据还没出来，但1到11月总营收1.35兆元，年减2.3%，第三季财报更惊见税后亏损80.4亿元。

「2025年也不会太好，还是要看中国大陆的内需，如果2026年的下半年有机会上来，说不定能让产业有些转机」，棣迈产业顾问总经理何耀仁向CTWANT记者强调，「是2026年喔，如果要比较稳，搞不好要等到28、29、甚至到2030年才会好。」

过去石化业景气约7年一个循环，但目前已发生结构性改变。「最大的问题，就是他们还把自己当作是循环性产业，认为只要能撑过去，下一个cycle来就可以活起来，但其实现在整个产业大反转！」何耀仁2024年5月参加在韩国举行的「2024亚洲石油化学工业会议(APIC)」时，发现业界共识是「中国大陆的产能过剩问题，时间会拖得很久」。

事实上，因低碳经济当道，世界上老牌的石油公司都陆续在关厂转型，业内人士跟CTWANT记者表示，像是世界第二大石油公司荷兰皇家壳牌，近几年已关闭世界各地多家炼油厂，因全球经济放缓，加上新厂投产竞争，壳牌在今年第三季炼油利润率下降近30%，从上一季的每桶7.7美元降至5.5美元，化学品业务甚至出现亏损。

而美国新总统川普将在1月20日上任，由于他选前就喊出「钻油吧，宝贝！」（Drill, baby！Drill！）口号，是否会带动新一波的黑金商机？「对亚洲市场来说反而更辛苦！」，何耀仁表示，美国德州有很多页岩气，川普支持开採，因为它成本更低、量又更大，原本欧美就是用天然气当原料生产乙烯和丙烯，一吨成本大约是400美元，但亚洲这边是用每吨900美元的石油脑去炼，每吨卖520美元，成本结构完全不一样。

而中国近期开出大量新产能，设备贵会有折旧成本，为让银行觉得有还款能力、保持现金流，而维持开工率，导致这些新厂难以减产的恶性循环。何耀仁表示，还好台湾与日韩星这些地方的老厂折旧差不多结束了，若需求不好，能随时停工。

何耀仁表示，目前外界期待川普上任后的新机会，还是俄乌战争结束，毕竟俄罗斯为了打仗要赚钱，产油量一直保持在900多万桶，若战争结束，有机会压下俄罗斯产量，跟OPEC国家协调，每桶油价可能比现在高个5到10美元。

中美两国的产能是外患，台塑自己也有内忧，一资深台塑员工向CTWANT记者透露，过去台塑成功模式是「化繁为简」降低成本，但近来化简为繁、官比兵多，前几年太好赚所以无所谓，但现在利润变差，问题全涌上台面，高层谁也不服谁，管理成本居高不下，反而在cost down制造现场的保养成本，很多管线都已老旧，但等退休的人不想改，新人一进来看到也不敢接，好不容易培育了AI人才却留不住。

接下来还有碳费问题，先前从事科技业的投资达人「股鱼」算出，若碳费每公吨300元，不考虑优惠费率的话，光是台塑石化（6505）一家公司的碳费预估要付73.2亿元，但近四季净利才61.3亿元，赚不够付。

「无法逃避，只能全力跳脱红海！」台化（1326）董事长洪福源表示，大陆石化新增规模是天文数字，会持续推动「做精、做广」，暂停不赚钱的产品、发展高值化产品，并且把产品卖到更多地方。

南亚董事长吴嘉昭表示，集团2024年成立新的「企业转型专案组」，让集团各公司一起寻找有前瞻性的产业，包括产品、事业、低碳、能源与数位转型；像是南亚朝电子用化学品发展，把过去老的PU厂拆掉、改成无菌医材产线，价值翻倍。

台塑董事长郭文笔表示，石化产业明年可能会看到曙光，因为中国有许多提升经济措施，业界也传出政府打算出手整併，还有欧美通膨降温、俄乌战争告一段落等利多，状况有机会改善。台塑化董事长曹明也提到，其实集团在美国路易斯安那州也有页岩气的投资项目。

不过外界对此还是相当悲观，证券分析师「股添乐股市新观点」也提到，四宝现在价格非常便宜，往下空间有限，但没人投资是为了买到便宜价，是为了赚钱，目前四宝正歷经转型阵痛期，搞不好要拖上3、5年，今年四宝获利明显缩水，可见未来配息肯定跟着缩水，甚至不配息，「试问，你能等这么久吗？」

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