债市「供不应求」 陆央行阶段性暂停在公开市场买入国债

大陆国债收益率持续下跌，人民币面临贬值压力。中国人民银行（大陆央行）10日宣布，鉴于近期政府债券市场持续供不应求，决定2025年1月起暂停开展公开市场国债买入操作，后续将视国债市场供求状况择机恢復。

《日经新闻》近日报导，中国20年期国债（基准债券）的收益率6日一度降至1.900％（债券价格上涨）。与此同时，20年期的日本国债收益率升至1.918％，这是自有可比数据的2001年11月以来、中国首次低于日本。

报导指，大陆央行正在缩小中期借贷便利（MLF）等传统货币调节手段的作用。买卖国债的目的是完善与以短期利率为政策目标的已开发国家相同的制度。不过，大陆央行的总资产中国债比率已上升至近6％，市场相关人士评价称「接近量化宽松」。

为了在实质性加强的大规模货币宽松之前抢占先机，大陆农村金融机构等中小金融机构纷纷转向购买国债。而消费低迷带来物价难以上涨的「反通膨」，这也对国债投资起到推动作用。

报导分析，儘管人民币存在资本管制，但其今后作为与瑞士法郎和日元并列的低利率货币，「套利交易」可能会变得活跃，而这将导致货币贬值。中国将面临兼顾货币宽松和阻止货币贬值的难题。