《热门族群》AI助攻迎上升周期 外资看讚ABF载板三雄

日系外资首度对台湾ABF载板产业给予正向评等，对ABF载板三雄欣兴(3037)、景硕(3189)、南电(8046)给予「买进」评等，目标价分别为175元、130元、180元。南电与景硕股价今日分别劲扬近5.5％、3.5％，欣兴则小涨近1％，表现强于大盘。

日系外资指出，AI伺服器自2023年以来，已与PC、通用伺服器并列ABF载板三大应用支柱，随着AI伺服器出货量激增，预期2024年AI应用ABF载板需求在低基期下将跳增3倍，并看好2025年将再跳增3倍。

日系外资指出，今年需求再跳升主要受惠辉达（NVIDIA）Blackwell绘图晶片（GPU）和其他云端服务商（CSP）AI特殊应用晶片（ASIC）载板规格大幅升级，加上AI伺服器出货量持续高速成长，使AI应用ABF载板需求占比自前2年的3％、8％一举跳升至20％。

除了AI伺服器外，日系外资预期歷经2年的长期库存调整后，通用伺服器CPU载板将自下半年开始补货，带动高阶ABF载板需求反弹。由于AI伺服器需求激增，近期对关键上游ABF载板原料的需求强劲，最新调查预估T-Glass玻纤布将自第二季起进入供给短缺周期。

儘管因英特尔需求疲弱，使多数ABF载板供应商营运仍苦撑，但日系外资指出，由于目前材料短缺，一线载板供应商已开始优化2025年订单组合，特别是向辉达转移订单，因此预期大多数客户将软化定价策略。

整体而言，儘管ABF载板供应商的营收及毛利率尚未显着復甦，但日系外资认为在AI福气需求畅旺及规格升级、通用伺服器补货及下一代CPU平台需求拉抬，以及保守扩产导致供给受限等因素带动下，对ABF载板产业长期展望维持乐观看待。

日系外资ABF载板未来2年供需状况将更趋健康，并看好多数业者获利能力将自今年起逐步改善，开启下一个上升周期。由于AI伺服器业务将成为未来几年ABF载板产业成长主动能，对欣兴、景硕、南电首评均给予「买进」评等。

日系外资对欣兴、景硕、南电的目标价分别为175元、130元、180元，其中首选仍为欣兴，主要鉴于欣兴在AI伺服器市场拥有最全面影响力，并涉足GPU和ASIC领域。