富达国际：关税将对美国经济具负面影响 2025年较有可能步入停滞性通膨

联准会之前如预期维持基准利率4.25％~4.5％不变。联准会主席鲍威尔认为当前实体经济维持稳健，但坦言关税政策已开始影响经济表现，鲍威尔表示，目前基准情境为关税对通膨仅有短暂影响，惟存在不确定性。最新经济预测中，2025年GDP成长下修至1.7％，通膨预期则上调至2.7％。另一方面，联准会决议自4月起放缓缩表步伐，公债赎回上限从原先250亿美元降低至50亿美元。

富达国际宏观与策略资产团队认为，联准会上修2025年通膨预估值，同时下调经济成长预期，隐含停滞性通膨的可能，另外，鲍威尔提及关税对通膨潜在影响是一时的，但回顾2021至2022年通膨高涨情况，对此观点仍分歧；同时，团队认为放缓量化紧缩速度应为技术性调整，而非潜在政策转变。

总结来说，富达国际宏观与策略资产团队认为今年联准会降息门槛稍高，甚至可能不会降息。在这种投资氛围之下，随着美国总统川普签署之关税政策生效并推迟部分已宣布政策，美国贸易不确定性大幅升高，连带影响企业及消费者情绪，美国3月密大消费者信心指数受关税影响而滑落至2022年11月以来低点。

富达国际表示，目前市场聚焦4月2日将宣布之关税政策，包含对欧盟、加拿大及墨西哥之关税实施以及先前提及之对等关税国家及商品清单。川普虽表示新一轮关税政策将保持弹性，惟对全球经济之影响仍为市场最大的不确定性因素。

美国关税政策的不确定性开始对企业和消费者情绪产生负面影响，此外，没有看到有任何迹象表明美国制造业出现回流，因此加强经济的下行风险。目前以2025年美国进入停滞性通膨为基本情境，机率为50％，然而，关税对经济成长的威胁升高，也增加循环性衰退的可能，预期机率提高至40％。

假如关税及政策的不确定性延续，富达国际认为经济成长面临压力，尤其效果可能因金融状况负面影响而放大。预期目前已提出及实施的关税将降低美国GDP年增率约70bps。在通膨方面，富达国际认为关税和驱逐非法移民政策使通膨存在上行风险，关税政策可能提高美国PCE约173bps，因此，富达国际表示，联准会将继续按兵不动，直至经济出现反转。