新关税若对通膨长期影响 Fed恐更难降息

川普26日宣布加徵进口车关税，为上台后连串关税的最新行动。圣路易联准银行总裁穆萨林（Alberto Musalem）说，若连串关税措施对通膨产生长期影响，联准会（Fed）维持目前利率水准的时间将更持久。

穆萨林指目前不清楚，任何因关税而来的通膨影响是否为短暂性。儘管目前Fed通膨展望维持稳定，但他认为在关税和其他因素转变下，令美国通膨率持续高于Fed的2％目标风险变更大。

即使关税影响可能是短暂性，但当中部份影响可能非暂时性。因为关税产生的效应，可能造成一次性涨价同时，也可能带来后续影响更久远的二次效应。

因此，他对加徵关税对通膨影响将完全是暂时性的假设持谨慎态度，尤其对通膨带来间接、第二波效应保持警惕。

Fed在19日宣布按兵不动，主席鲍尔以2018年关税措施影响为例，认为川普再次上台后的关税政策所产生的影响可能是短暂性。穆萨林对此说法持谨慎态度。

穆萨林说，若美国经济维持强劲和通膨率继续高于2％目标，就代表Fed目前的货币政策是适当。

若劳动市场表现仍然强健，和加徵关税带来第二波效应，Fed可能必须让利率维持「适度紧缩」的时间更久，或考虑採取更紧缩的政策立场。

他认为当劳动市场转弱同时，通膨情况稳定或持续缓和下来，货币政策就可望进一步宽松。

穆萨林指出，当通膨率一直高于2％目标，Fed高层要设法应付消费者对未来物价上涨预期的任务，就会变得更重要。若通膨预期变得不确定时，Fed可能必须把稳定物价目标做为最优先处理的任务，较稳定劳动市场更为重要。

他预期美国通膨率将在2027年达到Fed的2％目标，较其去年底预估达到的时间来得晚。