三芳、大成鋼 營運紅火權證俏

三芳（1307）隨著鞋材需求成長，新產品成衣膜市場逐步發酵，2025年獲利有望續創新高；大成鋼（2027）受惠美國對各國實施新關稅舉措，將帶動鋁碇、熱軋鋁板等報價提升，有助大成鋼的鋁捲板平均單價（ASP）上揚。

三芳是全球最大合成皮生產商，銷售PU合成皮、合成樹脂，以鞋類客戶為主，分別有Nike 占比35％、New Balance占17％、Adidas占12％、Puma 占5％，其餘On占4％、Decathlon占3％，產地營收比重最大是越南占53％，印尼23％居次，大陸及台灣分別占15％及9％。

法人看好三芳2025年獲利有望創高，是受惠於大陸近年大量開出塑化新增產能，原物料價格走勢疲弱，有利三芳獲利表現；下游鞋廠積極擴產因應終端鞋業品牌廠需求，有利鞋材需求穩健成長；同時三芳開發成衣膜應用，2025年營收貢獻仍有望較2024年大幅成長。至於三芳的子公司貝達積極拓展大陸市占率，2025年營收貢獻推估有望達50％成長，公司啟動第二條產線擴產，預計將於2025年第三季投產。

大成鋼近期股價漲勢強勁，除了本業改善外，預期美國總統川普實施新關稅政策，將帶動鋁碇、熱軋鋁板等報價提升，有助大成鋼鋁捲板ASP上揚。

目前大成鋼鋁捲板成品庫存6萬噸，半成品庫存8萬噸，約當7個月庫存水位，受惠鋁捲板ASP上揚趨勢，低價庫存優勢將有助提升短中期毛利率表現。　大成鋼在美國德州有工廠並已啟動擴產計畫，正值美國實施新關稅政策，將有助大成鋼提升鋁板業務市占規模。大成鋼德州廠擴建熱軋鋁板產線，預計每年可省8,000萬美元成本，效益可期。