新兴债配置 聚焦原物料题材

今年以来，新兴市场债券价格受美国公债殖利率走势摆盪，加上大陆地产调控及恒大债务风险衝击亚洲公司债表现，不过随新兴国家经济基本面好转，投信法人认为，将有助支撑债券价格，带动新兴债市缓步向上。

根据统计，新兴国家制造业指数（PMI）连续两个月站上荣枯水位。復华新兴市场短期收益基金经理人吴宜洁表示，国际货币基金（IMF）进一步提供新兴国家纾困，大幅弥补财政赤字及补充外匯存底，且随着疫苗普及化，有助于疫情控制与经济復甦，预估今、明两年新兴国家经济成长率6.4％、5.1％，皆为较佳水准。此外，原物料价格上升，也有利于以原物料出口为主的新兴国家经济表现。吴宜洁认为，大陆债券价格跌幅已重，将视各公司财务基本面择优布局。

第一金全球富裕国家债券基金经理人黄子佑表示，全球富裕国家债券与美债殖利率的相关性偏低，相关系数仅0.11，低于美国投等级债的0.63与新兴市场投资等级债的0.35，将是利率走升环境下的最佳选择，可供保守型投资人资金停泊，或积极、稳健型投资人资产配置运用。

黄子佑表示，全球富裕国家债券以财务体质良好的国家所发行的主权债、类主权债或公司债为主，五成来自中东海湾国家，债信品质较高，而且现在信用利差达185个基本点，高于美国投资等级债、新兴市场投资等级债的90、127个基本点，具有利差收敛的优势。

安本标准投信投资长彭炫通表示，目前仍有一些债券市场的基本面优于去年，想追求收益的投资人，高收益债和新兴市场债，特别是前缘市场债均能提供相对较佳的收益水准。

台新新兴短期高收益债券基金经理人张玮芝表示，相较于过往，新兴市场国家体质出现改善。此外，新兴市场公司债有较高信评及较低的存续期间，且杠杆程度远低于成熟市场，债券体质相对稳健。整体而言，高收益率与低违约率使新兴市场具吸引力。

復华南非币长期收益基金经理人吴宜洁表示，相较于其他新兴各国，南非长期利率扣除通膨，能给予最高实质利率，展望至明年第一季，预计南非币匯率有小幅升值空间。若提早升息将有助抑制长天期通膨预期，加上原物料价格上涨有助于改善南非收支及债信。