2022债券布局 法人点名中国债

在固定收益和货币投资中，百达投顾表示，中国债是为数不多的亮点之一，尤其在成熟国家为应对通膨飙升而收紧货币政策之际，各成熟国政府债券在2022年不太可能带来正回报，让政府债缺乏吸引力。

至于相对看好中国债主要原因，百达投顾说，首先，中国人民银行正进行降准和放松货币政策，这和世界其他地区的趋势相反。其次，大陆通膨仍处于可控范围内，由于需求较其他地区更为温和且货币坚挺，预计大陆通膨不会超过中国人民银行3％的目标。最后，与其他地方的债券殖利率相比，中国政府债券殖利率仍然具有吸引力，约在3％左右。

恒大事件是让中国债日前大跌的主要原因之一，路博迈认为，大陆政府应会将恒大的资产隔离，从而控制其可能在高收益不动产市场引发的大部分波动。由于投资人追捧优质资产，预期大陆投资等级企业债和金融债利差收窄，但大陆目前对货币和财政政策的态度相比大部分已开发市场宽松，有望支撑大陆政府债券的表现，未来不但带来理想的收益，相较已开发市场政府债券的利差也有望收窄。

即使中国债相对被看好，但是仍要慎选标的。台新亚澳高收益债券基金经理人郑吉良表示，大陆地产方面过去在信评机构陆续调降信评或向下调整展望的趋势下，开发商再融资难度提高，恒大屡次再宽限期前最后一刻支付利息，显示仍尽力避免违约，但需要更多时间出售资产并拟定偿债计画。日前大陆地产债券面临系统性大跌，许多债券价格隐含可能违约情形，但在市场恐慌之际同时也可能显示超卖，部分地方政府监管政策出现边际放松，对于本身体质较佳的开发商为正面利多，但去杠杆较慢的同业仍面临流动性风险，产业间表现呈现两极化。

配置上，建议将大陆地产部位标的将转移至财报转佳、流动性风险较低的公司债券，同时看好受益于减碳议题的煤矿产业。