升息循环 高收债防御力强

近期欧美CPI与PPI皆创20年以上不等的歷史新高，联准会（Fed）加速紧缩提前3月升息，公债殖利率应声上弹，但就歷史经验，七次升息期间的公债殖利率上扬，全球高收益债表现均亮丽，凸显资金避风港效应，建议优先布局提前买回策略优势，及短天期高收益债基金，降低资产波动度。

台新策略优选总回报高收益债券基金经理人尹晟龢表示，回顾2016～2018年高通膨、升息背景下，短天期高收益债波动低、稳步上涨。当通膨预期大于2％时，短高收的保护效果更明显，因高通膨加上Fed升息，促使殖利率上扬，不利长天期高收债及投资等级债，建议往短天期高收债布局。

群益全球优先顺位高收益债券基金经理人李运婷指出，Fed政策转鹰，美10年期公债殖利率窜升，美股波动剧烈，市场乐观情绪迅速降温导致风险性资产下跌，高收益债因具高殖利率与存续期较短特性，表现相对有撑。预期升息后回归基本面，今年经济与企业获利续好，高收益债信评可望上调，在升息循环中展现较佳防御力，表现不看淡。

瀚亚投资认为，高收益债走势和景气连动度高，良好的经济成长将促使企业获利增加，推升高收益债表现。市场预估去年美国GDP年增率上看5.5％，远高于近年平均及全球其他主要成熟国家，2022年也有机会达3.9％，亮眼的数据提供投资契机，直接参与景气回升行情。

尹晟龢强调，提前买回债券通常附有补偿条款，保护投资人权益，因缩短存续期间，距离到期日愈近掌握度愈高，有利降低波动度及低利率风险，创造滚动现金流。对发债公司而言，提前买回给予发行公司更多财务弹性，有机会以更低利率再融资，提升公司财务强度。整体来说，提前买回开启低不确定性、高殖利率高收益债新机，提升报酬胜率。