外资不同调 硅力股价遇乱流

股王硅力-KY（6415）法说会后，内外资大型研究机构想法不一，展开多空论战，摩根大通、匯丰、麦格理、富邦投顾维持正向观点，然摩根士丹利证券反其道而行，判断因营收年增率减速、评价已然偏高，给予「劣于大盘」投资评等，外资对股王多空争论引发资金出逃，导致股价14日苦吞跌停。

高价股近期震盪加剧，外部变数影响甚鉅，儘管不一定与公司基本面有绝对关联，但台股高价族群通常享本益比溢价的优势，一旦总体风险提高，或是市场资金开始转向，高价股可能面临去评价化的压力。

因短期消费类需求较为疲弱，硅力-KY经营管理阶层指出，毛利率近一、二季将出现波动，但长期向上趋势不变，由于预见新能源车大趋势（megatrend），加上市占率将成长，预计2022年的车用相关营收占比3～5％，2026年以后将会占到25％。

摩根大通证券看好，硅力-KY摇身一变成为车用产业新星，市场规模扩张能力遭到小看，其电源管理IC（PMIC）能见度保持稳定，而且由于供应短缺，一线OEM厂必须更分散供应链，给了硅力-KY与顶级OEM伙伴进一步合作机会。

富邦投顾认为，电源管理IC产业尚未看到供需反转，硅力-KY在新产品、技术与应用持续突破，短期营运调整导致股价回落为长期买点。硅力-KY过去本益比区间为30～60倍，法人预测2022、2023年每股纯益分别年增44.4％与31.1％，有助本益比往歷史区间上缘靠近。

乐观派外资中，摩根大通证券给予硅力-KY最高股价预期，高达6,200元，匯丰、麦格理证券则分别是4,800元与4,300元。

相反地，摩根士丹利证券指出，儘管相当青睐硅力-KY的长期发展愿景，然因产品供需渐趋平衡，且晶圆代工成本高昂，研判硅力-KY毛利率将会下滑，得出目前评价偏贵、报酬风险比较不具吸引力结论，除维持「劣于大盘」投资评等，更把推测合理股价由3,600元下修到3,500元。