操盘心法－台股伺机挑战季线 仍需留意风险

总经与市场分析：

通膨压力炸锅，继FOMC上周宣布升息一码后，鲍尔日前在一场研讨会上表示，联准会将採取必要措施，来控制前景大幅恶化的通膨，原先对于「通膨于第一季见高、下半年显着下滑」的预期已经破灭，联准会内部不再假设供应链问题可以自然缓解，而是必须让通膨问题取得实质进展，即便这代表后续可能必须让利率高于中性利率、或是让经济成长放缓，同时鲍尔也表示，若5月FOMC会议时的数据显示有需要，亦不排除升息2码。

今年联准会升息幅度预料将是2005年以来最大，伴随大规模缩表，在此情况下若能达成经济软着陆已经是最好的结局，近期美股连日上涨，市场情绪略微好转，不过在资金紧缩下，建议仍以短线反弹视之。台股随股东会日期陆续敲定，近期已开始融券回补潮，加上各公司股利政策陆续出炉，以去年预估可望挑战4.3兆元的获利水准来看，总配息有机会达2.7兆～3兆，股利再投入的资金活水可观。另第一季台币弱势，亦有利上市柜总体获利表现，周三指数站上半年线并顺势回补3/7跳空缺口，有望持续挑战季线。

操作策略：

产业方面，近期电子杂音相对多，如NB、PC、手机及TV等消费性电子产品，多数需求已于疫情高峰期间消化的情况下，现阶段订单能见度较为薄弱，目前已开始有零组件厂传出客户进行库存调整的负面消息，先前因为升息资金回收带来的个股评价本益比修正之后，后续恐将面对来自于需求放缓、成本垫高，厂商无力转嫁导致毛利率走跌下的获利修正。

载板、伺服器与网通产业今年成长性相对佳，载板供需失衡的情况预估将延续至2025年，持续供不应求；此外Intel和AMD将分别推出新平台Eagle Stream和Genoa，在伺服器以及云端资料中心的布建下，带动高速传输、网路设备的需求持续增加，加上去年受到缺料影响，具备营收低基期的优势，在主晶片供给顺畅的状况下，将为电子中少数成长明确产业。

非电子股方面，可持续关注1.金融股：物价高涨，通膨已取代新冠疫情成各国头号大敌，位对抗高通膨，美台央行上周宣布升息1码，全年分别有7码及2～3码的幅度，而升息有利于保险业新钱投资，同时亦有助于银行存放利差提升，加上去年金融获利创高，预估现金股息殖利率多在4％～5％。

2.回归正常生活受惠股：目前除中国等少数国家，大部分国家已陆续松绑疫情管制，选择与病毒共存，台湾也逐渐疫逐渐松绑中，有望带动航空、观光饭店、餐饮、旅游、医美、健身房等先前受疫情影响最深的产业业绩回暖。

3.高现金殖利率股：近期市场波段较为震盪，具防御性的高现金殖利率个股通常也较容易受到市场资金青睐，根据统计目前上市柜已公告现金股利公司，隐含现金殖利率6％以上的接近200家，其中约50家左右殖利率更逾8％。不过操作上仍需要提防股利政策后的利多出尽，特别是部分产业在去年基期已高之下，今年营运或将成长放缓甚至出现衰退，基本面较不利于股价未来持续走扬，为进出上需要留意的部分。另跌深绩优、法人买超、筹码面优势、营收及财报表现佳的个股亦可留意。