陈奕光专栏－货币紧缩加速 市场聚焦财报

联准会官员近期谈话也暗示5月将升息二码，并宣布缩表计画，根据3月FOMC会议纪要，与会官员普遍同意每月缩表上限为600亿美元公债及350亿美元MBS，预计将以三个月左右的时间分阶段提高缩表速度，但有一些官员认为较高的上限或甚至无上限缩表也是可行的，后续政策调整应取决于通膨情势的变化，若通膨下滑速度不如预期，紧缩的速度可能需要更加快。

美国3月CPI年增8.5％、创1981年12月以来新高，核心CPI年增6.5％、创1982年8月以来新高，后续随着基期价格垫高，CPI增速有望缓和，但美国3月PPI年增率仍提升至11.2％，企业依然有将成本转嫁至下游的压力，加上大陆封城措施的时间拉长也是通膨潜在的上行风险，因此，目前货币政策紧缩路径仍缺乏转向的契机。

整体来看，乌俄战争最紧张的时间应已过去，但欧美国家对俄罗斯祭出的制裁已对全球经济留下后遗症，对俄罗斯能源的相关禁令导致能源危机的风险加剧，仍受疫情影响的供应链再度被扰乱，在等不到供给明显改善的情况下，全球央行选择以压抑需求的方式缩小供需缺口，未来基本面的下修风险需要特别留意。根据3月制造业PMI数据，美国、欧元区、大陆、台湾等国的新订单扩张速度皆有明显下滑，激进升息势必也将导致部分与利率关联度较高的产业开始出现杂音，美国房贷与车贷利率已大幅走升，后续房市与车市销售的变化可作为整体经济展望的先行指标。

台股市场上周聚焦在美国通膨数据，反倒是预期4月CPI有机会走缓，给了美国10年期公债殖利率由2.832％回落至2.647％理由，美股也稍喘口气。但随美10年债殖利率再度来到2.833％高位，周五科技股再度承压，台股下跌241点、收17,004点。时序进入4月中旬，距离5月FOMC会议还有三周时间，盘面结构转向财报主轴。

虽然台积电第一季财报每股纯益7.82元优于预期，第二季财测营收176～182亿美元，毛利率56～58％，营业利益率45～47％，预估第二季每股纯益将达8元以上，全年每股纯益有机会上看30元以上。但受到美公债殖利率走高，新台币走贬双重影响，科技股仍为外资资金调节重心，预估筹码与资金面将大于基本面因素。

美股财报方面，美股第一季财报季将于18日揭开序幕，并集中于4月25日至5月6日发布，研究机构预估S&P 500指数企业第一季每股纯益将增长13.88％、第二季年增15.08％、全年年增16.3％，本次美股财报关注焦点包含：

一、大陆封城对订单与供应链影响偏向通膨还是通缩？

二、物料成本与薪资上涨是否对利润率造成压力？

三、资本支出全年目标是否维持？　四、股息／回购持续回馈股东还是握有现金持盈保泰？

五、强势美元是否对公司营收造成压力？过去经验显示，美股财报期间，美股平均涨幅达1.3％，将有利美股反弹机会。

筹码面来看，外资上周期货未平仓空单一度收敛至423口，外资避险需求降低，八大官股券商今年迄今买超逾1,600亿，内外资在年线（17,382）附近对决。近期成交量持续维持低水位，台股10日与月均量分别来为2,725亿元、2,941亿元低量，受到动能下滑影响，台股成交量／市值比来到0.47％，已经低于近五年平均0.5％，对于高价股和权值股动能产生影响，中小型和低价股相对有表现空间。

技术面台股自18,619点高点回檔至16,764与16,808点落底，技术性反弹至17,700点近日再度回测万七关卡，目前多空仍于年线震盪，上檔年线以上空间约400点，下檔回测压力约600点，指数在大箱型区间整理，投资人选股可以防疫，风电，生技，车用等产业为选股方向，选择低本益比个股进行操作。