高通膨 债市慎选中低存续期

今年以来主要债市跌势重，主要因通膨高涨及主要央行紧缩政策衝击，但持续升息后对经济和通膨压抑效果，可望于下半年显现，随各债券殖利率弹升，美元投资级债下檔风险可望逐渐收敛，高债息债有较多空间可利用债息收入抵减债券跌价损失，慎选中低存续期间债配置。

富兰克林证券投顾表示，即便联准会强调一次升息3码非基本情境，市场仍积极预估紧缩货币政策前景，并担忧可能造成经济硬着陆，美国非投资级债第二季来跌幅加大，利差大幅扩大逾130点，与投资级债的利差差距显着攀升。但儘管景气前景面临挑战，美国企业至今仍表现强韧，就业市场的强劲復甦，也可望递延或避免美国经济陷入衰退。

后市持续留意企业基本面是否显受高通膨与经济成长趋缓影响，若经济成长仅是走缓，具备较高债息和较低存续期间的非投资级债，仍有表现机会，反观若经济陷入衰退风险升高，可靠拢高评等相对防御的投资级债。

群益投信指出，虽然物价飙涨仍为市场高度关注，但景气復甦趋势并未出现转折迹象，且先进国家家庭债务占GDP比重，仅为2005年底时水准，并未出现恶化，意味企业与家户的财务体质明显改善，不会构成信用风险，违约率仍处低檔，非投资级债基本面与信用面仍无须担忧。

台新投信认为，歷史经验来看，新兴市场非投资级债自2005年来，总报酬未曾连续二年负报酬，且为负报酬的后二年，皆迎来可观的反弹行情。去年新兴非投资级债呈现负报酬4.7％，随新兴市场企业基本面良好，违约率低，且商品价格改善企业资产负债表等利基，预期今年涨升行情可期。

美债殖利率上弹，及部分新兴国家升息，对短天期高收益债影响有限，建议优先布局低波动的短天期新兴债，达到降低资产震盪风险。