操盘心法－利空氛围缓解中 强兵慢慢突围

美国3日公布10月ISM非制造业指数报54.4，低于市场预期55.5，创下2020年5月以来新低，细项反映非制造业需求扩张放缓，原物料价格指数持稳高檔。另外，外美国劳工部公布最新失业金数据，初领失业金人数21.7万人，维持在歷史新低水准附近，反映就业市场依然强劲。

综上，短时间内联准会将持续升息，往正面看，观察3日联准会会议后利率期货隐含的升息路径，明年3月可能达到高峰5％～5.25％，然后维持7个月的高原期至明年9月，自10月开始降息，亦即「升息」二字在讯息面的衝击，可能止于明年3月后；同时，今年12月若再升三码，接下来明年1月和3月各升1码，衝击力道逐渐降低，寄望明年5％～5.25％高原期利率能逐渐缓解通膨。

财报季仍然在持续中，S&P500公司已经有过半公司公布财报，获利优于预期的公司占了47％，符合预期占35％，低于预期占18％。财报优于预期家数创下一年半新低，而且低于预期家数创下一年半新高，整体表现失色。

另外，美国大型科技股如AMZN、AAPL、GOOG、META、MSFT财报表现亦不佳。然而，今年准确预测美股空头的摩根史坦利美国股权策略分析师Michael Wilson，已经翻多预测明年2月左右为美股低点，值得留意赢家的最新看法。

无独有偶，劳动基金运用局刘副座指出，台股筑底现象浮现，「可能快从隧道出来了」，可能是「L」型回升，目前是选股好时机。我们也呼应此看法，除了台股目前的低本益比与高殖利率之外，消费性电子库存的最剧烈修正就是现在，如我们先前提到面板供需将在11月转佳，我们预期明年第一季PC供应链也会有转佳可能性，即使需求不会立刻大升，能够开始改善即为利多。

投资策略：

审慎的投资人要考虑眼前台积电先进产能开始落脚美国的现实，以及富士康郑州厂大批员工离岗的意涵，制造厂商往东南亚和印度布局是未来趋势，也将面临新的挑战，台湾产业的未来需要政府严肃思考与引领。

即使股市或已在底部，而国际政治对产业的影响，造成选股的难度会比从前高，过去两年，投资人经歷过了一个人的武林，也经歷过了百花齐放，未来具有竞争力的公司股价将多点脱颖而出。