致富胶囊－品质价值策略如何在通膨期间表现突出？

2022年投资者面临着两个互有关联的挑战：猖獗的通货膨胀和央行试图藉由升息及缩减购债计划来减缓物价增长后的激烈政策反应。股息策略可以帮助投资者经由今天实际返还的股息现金而非未来的增长的承诺，因应来自市场的压力。结合ESG标准并关注公司支付股息能力的积极方式，可以帮助投资者避开「价值陷阱」。

联准会主席鲍尔已承认通货膨胀将比预期的更持久，表明放弃持续了十多年的宽松货币政策。对于投资者而言，这意味着由超低利率塑造的市场的终结。超低利率有利成长股，投资人重视的是公司未来的收益及能够超越市场的潜力。因此转向「价值」投资的改变正在进行中。

联准会和其他央行紧缩货币政策的方式，包括退出量化宽松计画，让投资者面临艰难的抉择。如果央行控制通膨的力道导致过度紧缩和经济衰退，他们可以改採更宽松的货币政策来应对，可望再次激励成长股的投资。相反地，如果我们预期市场可能朝着更长的通膨预期和更正常化的利率迈进，这样的环境将支持价值投资，意即寻找目前交易价格低于其基本面价值的公司将成为主流。

当成长策略与价值策略的周期改变时，通常是应对全球危机的重大政策变化所导致的结果，新的方向可能会持续好几年。考虑到这一点，投资者可能想要增加价值策略在其投资组合的配置，特别是在经济前景具有不确定性时。

价值投资者天生就是逆势投资者：他们寻找被市场忽视的投资机会。这种方式有其风险，产生所谓的「价值陷阱」- 这些股票虽然在本益比或本净比方面比同侪低廉，但事实证明这些股票有着严重问题，阻碍它们展现潜力并实现「合理」价值。

这些问题可能是战略性的，例如公司产品市场缩减或管理阶层无法有效实施计划；也可能是财务面的，因为当一家公司承担过多债务并且缺乏足够的现金流成长来偿还债务时，公司就会被薄弱的资产负债表所限制。在利率上升的经济放缓期间，这些问题可能会加剧甚至致命。在这情况下，我们更强调所谓的「品质价值」的投资方法，可望改善回报率。我们藉由优先关注股息，让投资组合偏重品质，相信这种方式能有助于避免一些价值投资的风险，包括价值陷阱。