美国道琼工业与标普指数持续在歷史新高附近震盪。(图/先探投资提供)
美国道琼工业与标普指数持续在歷史新高附近震盪。(图/先探投资提供)

美国道琼工业与标普指数持续在歷史新高附近震盪,在拜登提出二.二五兆美元对绿能、半导体、基础建设及网路更新后,再斥资约一.五兆美元对健保、教育等助攻辅助,连同先前的一.九兆美元纾困方案,总计将花超过五.六五兆美元因应这次疫情下半场,这笔天文数字约是当初二○○八年中国花四兆人民币的九倍金额,果真落实对美国经济未来几年的提振将十分可观,包括网路、电动车、充电桩、风电、半导体、钢铁、塑化、水泥等几乎各行业都有加分作用;再者发放现金给国民,也有助于消费以及部分资金投入美股,几乎是面面俱到,这个大饼将刺激国际原物料上涨。而先前联准会主席及财政部长都偏向鸽派,言明就业率未上升前即使通膨超过二%一阵子,不会收缩市场资金。未调升利率,对中长线是偏多。

涨价产业蔓延 台股淡季不淡

另一方面,市场焦点转向即将登场的美国财报季,大型银行股十四日起陆续发布业绩。法人预期,标普指数成分股获利将劲升二五%,较乐观者预估上升二六.五%,一举扭转二○二○年的下滑十二.六%颓势;可望激励美股更上层楼。只要道琼及标普站在十日线之上,就属强势。

科技股部分,美国加重对中国制裁力道,不过亚马逊、谷歌、微软所受影响不大,即便是苹果,股价大多打底盘坚,只要那斯达克站在一三五○○点之上就属强势。费半是美中对峙中心,三二○○点是强弱关卡。

国际股市四月份还是以美股为龙头,尤其其祭出的天文数字救市方案,将是未来全球最重要拉动经济火车头。但是这次美中对抗加剧,台湾就要小心一点,尤其电子业业绩与中国关系密切,越是上游越要注意,世芯KY被点名帮助中国发展飞弹,股价连续跌停。精密晶片一定要台积电生产,所受影响较小,不过台积电在被叫去跟美国政府开会后,中国高阶制程产品不得生产,一如去年华为而空出制程虽被填补,但可能是利润较低的车用晶片,所以台积电正受到地缘政治影响,接下来业绩及获利是否如预期上升?还是要逐月检视。所以股价最好缓涨,即便是破天荒公布三年一千亿美元资本支出,对股价刺激力不如以前强了。

不过台积电是全球数一数二公司,形象竞争力可见一斑,因此股价不容易大跌,业绩基本上还是很好,对台股则是以支撑为主。回过头来看,上市柜公司第一季大发,台湾三月出口三五八.九亿美元,换成新台币破兆,上市柜公司三月营收达三.三六三兆元,月增二六.二七%及年增二四.九%,不但创今年来单月新高,也是史上最强三月。其中,营收创新高家数达一七三家,创二○一四年十二月以来新高。法人预估,四月起以半导体、钢铁、航运、造纸等产业报价全数喊涨,台股第二季营运淡季不淡。

美国制裁中国后续动作要注意

当然美国对中国制裁,除点名台积电、世芯,是否还有其他电子公司尤其是IC设计值得观察,这会影响获利及股价。首当其衝是高价股,尤其是硅智财相关股以及千元以上的祥硕、谱瑞KY、硅力KY,加上先前IC设计股比价涨翻天,接下来要有获利检验。其实像是联发科三月及第一季营收都创歷史高,市场预估今年EPS挑战五○元,以该公司手机晶片超车高通市占率,也是台湾之光,且美国不太可能对中国其他手机再打压,这也会压制美国公司获利,所以联发科其实具有投资价值;再者,全球晶片缺货中,也蔓延至网通晶片,瑞昱的影音晶片就传出十分缺货,产品供不应求,以去年EPS十七.二二元,首季营收成长四六.五%,今年EPS有机会超过二五元,预估PE不到二○倍。

但是现阶段是筹码问题较需注意,台股自四月八日起,上市加柜买合计成交量分别为五一八七亿元、五七三○亿元、五四○三亿元、五六四七亿元及五八七○亿元,连续五个交易日成交量超过五千亿元,虽说是有当冲,但绝对成交量过热,而这五个交易日外资卖超约一五○亿元,融资增加六八亿元;且融资从农历年后的一八九六亿元,增至本周的二四三○亿元,累计增加超过五百亿元,量大就容易出货,以台股基本面可以说相当OK,但量能失控就容易拉回,代表中小型的柜买指数四月八日就出现最大量一二九○亿元,高点虽出现在四月十二日,量先价行;上市指数四月十三日出现一七○四一点,也出现天量四六三○亿元收黑,显示四千亿元以上量实在较容易失控,加上日KD值交叉向下,或需要整理一段时间。若能将量能快速缩至三千亿元以下,则有利止跌反弹。季线一六二○○点具有较强支撑。

台股面临筹码问题

以第一季台股企业营收,可以预期第一季获利还是会很好,净利有可能比去年首季的三五一○亿元,出现倍数成长。而三月营收月增前五大是水泥、玻陶、营建、线缆、电机等,均为传产类股,月增幅介于十一至四二%间;三月营收年增前五大则是运输、塑胶、营建、金融、玻陶等类股,年增幅在四一至六八%,也都为非电子类股的天下。第二季包括塑化、造纸、钢铁、玻璃、还是很好;电子上游晶圆代工、IC设计、ABF、主机板、面板到下游品牌也是很优,加上今年配息大家都不含糊,股价拉回有殖利率保护者,相对可以率先注意。

美国这次大举计画花九.五兆美元在重建经济上,基本上修桥铺路是一定要的,对于建材及钢筋需求可以预期很旺,而国际钢铁价格也大涨,受到原料矿砂原料每公吨回涨到一七○美元以上,煤矿挺在一一○美元高檔,行情火热,甚至出现受不了钢料大涨,瑞士钢表都涨价六%。而台湾在美国设有通路的大成钢很有机会在业绩上有亮丽演出。不管是中国宝钢或是日韩钢铁厂乃至越南钢厂等感受到需求旺盛而调升价格,台湾的中钢预计五月调价,不过,政策上因素调价空间较国际行情小,但这已使得中钢三月营收已创歷史高,东钢及春源也创歷史新高。当产品价格上涨时,有低价库存就是赢家,像是DRAM涨价,晶豪科因为有约六○亿元─相当两个股本的库存,股价大涨至一四○元;若以钢铁股去年第四季库存与股本比,大成钢有四九一.七亿元库存,约是股本二.九倍最高,也象徵后面的获利会拉升最快,又因为在美国有通路,所以当美国政策加速推动基础建设时,大成钢获利将很快被拉升,股价拉回十日线可参与布局。

不锈钢钢管的彰源,去年底库存达四二.二五亿元,相当于股本的一.五一倍,居钢铁股第二名,近八年只有一年亏损,去年仅小赚,但是下半年转亏为盈后,第三、四季EPS分别是○.二三元及○.三七元,而今年首季营收二九.七九亿元,季增五.以五%,年增二七.二%,重要是营益率从去年第一季的负○.五七%,到第四季已爬升至四.九三%,预计第一季将是双率双升,若一季能赚○.五元,全年向二元挺进,超过近八年最高的一.九元,那么目前股价不到十六元,且含息○.五元,而每股净值十三.九四元,距离股价不远,是可攻可守标的。海光库存股本比例也相当高。

说到钢铁股,就要提到当年台塑集团大举投资越南钢铁厂,如今除了受惠越南基本建设外,也将受惠美国建设推动的国际钢价行情。越钢去年十一月转亏为盈,今年伴随钢市復甦及成功打入欧洲等外销市场,上半年获利有望大赚逾百亿元,全力朝弭平帐上累亏(十五亿美元)目标加速衝刺。

以越钢股东结构来看,台塑集团持股七○%、中钢二五%、日本JFE钢铁五%;台塑集团是由八家公司参股,包括台塑四宝、福懋、台塑美国、台朔重工、麦寮汽电,持股三至九%间,全数採成本法认列对越钢的投资。也就是钢铁景气一来对台塑集团获利具加分作用。

南亚及台塑今年很旺

其实台塑集团中的台塑及南亚,今年状况真的很好,除了转投资的台塑化今年获利可望恢復五百至六百亿元水准外,台塑是全球最大PVC、烧碱等特化大厂,产品甚至间接供给台积电使用。看看二线塑化的华夏,去年第四季单季EPS就高达一.八四元、今年第一季EPS二.三五元,是近十年的好成绩;甚至在大陆有六○万吨PVC厂的联成,去年第四季EPS也有○.九五元,可以预测台塑上半年获利将有超水准甚至逼近五元机会。股价已正式超过台塑化站稳百元。

另一家过去获利及股价都是台塑三宝最低的南亚今年更是威风八面,全球电子材料行情受电动车、5G、云端等需求强劲,供给缺口持续紧绷,南亚身为领先厂商,并有南亚科DRAM、南亚电路版事业,加上本身塑化用品销售大好,几乎是满手王牌。

而南亚玻纤布、EPOXY(环氧树脂)、玻纤丝产能均处全球第一;铜箔名列全球第二,仅次于长春;铜箔基板产能排名全球第三。上些产品今年都很热门,随便切出一个部门都可居上市柜公司龙头。而在半导体产业商机爆发,加上产业供给缺口,南亚电子材料稼动率已处满载。以铜箔价格而言较去年第三季上涨约五○%;玻纤布也因供应不足、价涨逾三○%;环氧树脂更是半导体材料中最抢手之一,价格涨幅亦逾五○%,四月涨势未歇。铜箔、玻纤布缺料及全球供应体系不稳定,市场偏向由上游原物料主导,今年涨势将持续。

再来是转投资持有南亚科三○%;南亚科在DRAM涨价循环下,外资最新报告已将股价从一二○元调升至一五○元,过去是南亚包袱,现在转为金鸡母。再来是该公司生产PVC管相关用品,正是基础建设最基本需求所在,加上DOP等,未来都很抢手,所以南亚在本业及业外都丰收下,去年第四季EPS一.五四元,是近五年最好,已追近台化;第一季营收季增十三%、年增三六.八%,EPS二.二三元,逼近台塑,法人预估今年EPS有机会向九元挑战。今年南亚可望先追过台化,近一步向台塑化靠近。

当然传产今年大翻身,航运创造近三○年最好获利是不能忽视,市场普遍预估长荣、阳明今年有机会赚超过两个股本,股价动见观瞻。

金控双雄领军 获利向前衝

也是获利很优的就是金控股,十五家上市柜金控公司第一季合计获利一九二○亿元,创下歷年同期新高,年成长率更高达一二一%,除了国泰(2882)及富邦二大金控超给力、年成长三位数,其他金控也都有二、三位数的年成长。

而第一季税后净利年成长翻倍的还有元大金九四.○七亿元、年成长率一二○.三六%;新光金获利九六.四六亿元、年成长四四%,这两家公司就获利绝对值来看都接近一百亿元,而能有这种获利水准而股价低于二五元者并不多。对照股市创新歷史高点而震盪,回头来看看航运、钢铁、塑化、造纸乃至水泥等出现很久没见的荣景。

《先探投资周刊2139期》
《先探投资周刊2139期》
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