瑞银：上海封城将影响大陆4月进口 人民币对美元将贬至6.5

瑞银投资银行亚洲经济研究主管暨首席中国经济学家汪涛发布对中国经济的短评，她指出，大陆多地疫情压力主要体现在进口，鉴于深圳香港干线占据全大陆半导体进口的40％，疫情管控导致科技零部件进口放缓。上海封城从3月下旬开始，对进口的影响或许将主要反映在4月数据。

她指出，大陆3月出口年增长14.7％ （1-2月增长16.3％），高于市场调查预期。进口年降0.1％，弱于1-2月的年增长15.5％，低于市场预期的8.4％。有迹象表明俄乌衝突对贸易产生了扰动，3月对美国和日本的出口提速、而对欧洲的出口放缓。对俄罗斯贸易额也显着走弱。

一般消费品和防疫物资出口增长有所改善，前者主要由外出相关产品的出口驱动，后者由于低基数效应。主要产品的进口全面放缓。高基数效应是拖累进口增速的重要原因，不过进口额也比较乏力。主要大宗商品进口额增速放缓，大部分产品进口量走弱、超过了价格上涨的影响。机床进口额和进口量均显着走弱，科技零部件的进口增速也有所放缓。除了内需疲弱之外，也有迹象表明下游产业链的外需趋弱。

她指出，3月中旬深圳进行了1周的封锁，导致物流延误、海关清关过程显着放缓。尽管深圳海关出口占大陆全国出口总值的19％，但3月出口资料似乎没有因疫情管控造成较大扰动。不过，鉴于深圳香港干线占据全国半导体进口的40％，疫情管控导致科技零部件进口放缓。上海封城从3月下旬开始，对进口的影响或许将主要反映在4月份资料。

儘管贸易顺差较2月有所扩大，但3月外匯储备规模缩减260亿美元至3.188 兆美元。受中美利差收窄影响，3月外资持有境内债券规模降低。不过，鉴于3月美元走强、境外国债殖利率上升，外匯储备可能面临估值损失。预计3月非FDI资本净流出规模减少至390亿美元 （2月450亿美元）。

3月 人民币对美元小幅贬值至6.35左右（2月底为6.30），同时基于贸易加权的CFETS货币篮子人民币匯率指数走弱。朝前看，考虑到中美利差较低、出口增速可能放缓，瑞银预计今年底人民币对美元将逐渐贬至6.5。