《光电股》富采Q2毛利率蹲 Q3营运旺季拚旺

富采第一季营收85.46亿元，季减13.26%、年增24.24%，减幅也较公司原先预期扩大，其中晶电营收62.06亿元，季减4.8%、年增36.0%；隆达营收23.39亿元，季减29.9%、年增1.0%。获利能力方面，毛利率21.78%，季增1.6个百分点、年增8.1个百分点，营业利益5.30亿元，季减29.17%，营益率6.2%，季减1.4个百分点、年增11个百分点。因业外净收入回升，税前纯益7.04亿元，季减6.65%。因无一次性税务调整且少数股权利益下降，税后纯益7.59亿元，季增71.77%，明显较去年同期赤字好转，儘管第一季营收出现季节性淡季，然首季每股盈余年度转盈且重返1元，每股税后纯益1.11元，相较去年第四季0.65元成长。公司董事会决议，111年第1季股利拟不派利。

富采现金产生能力加强，净现金提升，还款力道增加，借款净变动也逐步下降，资产负债表维持健康状况。存货周转天数提升到79天，但也仍处于健康状态。

在传统淡季之下，富采4月营收29.53亿元，月减0.1%、年增1.4%，符合预期，与预估差异为-3.19%；累计前4月营收114.99亿元，年增17.4%。

Mini LED需求第一季稳健，出货季持平，占富采营收三成，预估第二季跟第一季差不多。富采第二季毛利率因产能利用率下滑而有所下降，主要是因大陆封控等短期逆风，但车用等高毛利率产品仍有信心的，需求也是乐观的，目前扩产计画也会如期进行。

除了Mini LED之外，部分版图进入传统淡季，晶电第一季Mini超过4成占比，且会持续上升。晶电Mini第二季受到上海封控影响IT供应、组装，预估4月影响较小，但5月会有衝击，不过6月影响可望恢復正常。背光虽然受俄乌战争跟通膨影响，但动能相较动起来，也有大厂在谈明年案子；消费性市场则受到整体经济影响，第二季看法相对保守；车用微幅成长，但并没有像传统第二季旺季如此乐观；植物照明、高阶显示目前看起来不受战争、经济影响，可望持续明显成长；健康意识抬头，穿戴等应用都也与大厂在谈，可望启动新的案子。

隆达第一季产品组合优化、库存提列损失减少，毛利率提升至19.2%，季增3.5个百分点、年增3.4个百分点。隆达先前以背光为主，后来尝试其他应用领域扩展，如车用、LED显屏等变革转型。背光方面，第二季预估较弱，但第三、四季比较会回神；传统IT相比去年同期需求并看起来没有这么弱，但与去年第四季因为战争和通膨等影响，表现相对衰退；TV因库存需求管控，今年第二季库存相对健康，虽然没有旺盛惊艷，但仍有短单效应；感测因后疫情时代仍推动的主要产品，如人脸辨识(驾驶安全)等，需求后市会有增加趋势；UV杀菌也导入国际知名品牌，疫情下也有成长有迹可循；车子照明需求呈现平滑状况，零件等供应链取得不易，有需求但也难获得零件。

晶成半导体第一季成绩不错，法人看好第二季、第三季会有倍数成长。第一季产品组合，原本占八成的光电，变成与微电各半，Micro LED可望会有较明显成长，不过目前最重要的是产能扩充，挑战则是设备机台到位时程拉长，若顺便可帮下半年产能打开，慢慢再拉量催热营运，晶成强调第一季的业绩就相对去年全年，挑战单月转盈，目标今年底达成，但公司不担心订单，只是担心产能进展。晶成后市专注AR/VR应用，也期待之后有新的发展。

富采乐观看到第三季回到传统旺季，但能多旺、尚未明朗，但公司产能、技术布局等准备好，待带景气回升、疫情缓和、供应链顺畅后，便能快速反应在营运财报上。

富采对Micro LED 资本支出跟中长期布局，公司提到，资本支出原本没这么快，但供应链交期延后，所以提前到今年启动，短期Micro LED有产能配置，但都是先期投入；中期就是明后年明显量产，有产能配置，目前厂房可为生产基地之一，不能满足长期3年以上的需求；长期来论，公司提到竹南有一个地厂，但建厂时程不明确，目标是3年开始量产。晶成也提到，Micro LED趋势很明确，下单量逐步拉升，明年中会有明确量产。

关于Mini LED价格，因为大陆有竞争者出来，但目前公司没有感受到价格压力，即使大陆封控、供应链不顺后，供需仍未太大压力，价格便不会有太大变动。