《国际经济》美股「熊」出没？专家指点迷津(2-1)

国际货币基金（IMF）总裁乔治艾娃（Kristalina Georgieva）在2020年以来首次的非线上「世界经济论坛」（WEF）开幕式上表示，全球经济正面临「二战以来最大的考验」，我们正面临种种危机的夹击。俄罗斯入侵乌克兰加剧了新冠疫情的影响，在食品和燃油成本上涨之际，使经济復甦受到衝击，并助长了通膨气焰。利率升高使负债累累的国家、公司和家庭压力加重。市场动盪和挥之不去的供应链紧缺亦构成风险，还有气候变迁的影响。

经合组织（OECD）周一发布的最新报告凸显出全球经济所临的挑战。报告指出，今年第一季G7国家合併国内生产毛额（GDP）较去年四季下滑0.1%。

随着联准会採取积极的行动避免通膨失控，越来越多经济学家和基金经理人对美国可能重演1970年代式的「停滞性通膨」发出警告。根据Bank of America Global Research所做的一项调查，约77%受访的投资基金经理人表示，他们认为「低于趋势的增长和高于趋势的通膨」，也就是所谓的停滞性通膨，是明年经济最有可能出现的结果。

美国4月消费者物价指数（CPI）年涨8.3%，逼近40年最大涨幅，且预期在未来几个月仍将维持在高点。儘管这些专业人士认为美国的通膨已经见顶，但考量经济增长可能放缓，他们仍持续在提高现金水位。调查显示，5月份的现金比率达到6.1%，高于4月份的5.5%，并创下2001年9月以来新高。

联准会主席鲍尔此前坦言压制通膨和抑制需求可能带来一些痛苦，但由于美国就业市场和消费者支出仍然强劲，他不认为经济即将陷入衰退。不过他也警告在这个过程中，并不保证经济能实现软着陆。

除经济大环境充满许多变数和利空之外，现在的投资人本身也很不同。疫情高峰期的振兴支票、高失业率和锁定年轻族群的交易平台为市场引进一批投资新血。过去两年间，美股大约有2000万人是「首投族」。根据Schwab在2021年做的调查，在受访的美股投资人当中，有15%表示他们的投资初体验在2020年。

BNY Mellon Wealth Management投资长Leo Grohowski表示，这些投资人从未经歷过高通膨和高利率时代，一旦经济环境突然发生变化，这些投资新手将加剧市场动盪，「我们看到手头资金充裕的投资人正逐渐淘汰出场。他们先买了迷因（meme）股、SPAC借壳上市股、NFT（非同质化代币）后，才来了解这些投资标的，之前有很多『滥买』，现在也有一些『滥卖』」。

Ritholtz Wealth Management联合创始人兼执行长Joshua Brown表示，大多数投资人都没有为这样的交易环境做好准备，我曾经歷过dot com崩盘、911恐攻、安隆案（Enron）、泰科案（Tyco）、世通案（WorldCom）、雷曼兄弟案（Lehman）和其他多次危机，但现在是我见过的最危险难测的环境之一。