美国联准会主席鲍尔（Jerome Powell）上周释出鹰派讯息，强调通膨不歇、升息不止，目前没有暂停或停止升息的打算，此话让全球股市出现震盪。即使联准会力抗通膨态度强硬，但有学者认为，如果美国政府无法降低财政支出，升息不仅无法降低通膨，反而会让通膨更为严重，甚至出现利率、通膨上升，经济停滞与债务同时增加的恶性循环。
CNBC报导，联准会能否透过升息降低通膨，市场与学界各有不同看法，上周全球央行年会结束后，约翰霍普金斯大学经济学教授Francesco Bianchi与芝加哥联邦储备银行Leonardo Melosi共同发表白皮书，提出如果不缩减财政政策，只专注升息的手段，可能会让通膨更为严重。
白皮书提到，「单纯的收紧货币政策无法抑制通膨，主要原因是，为了应对新冠肺炎疫情而採取的财政干预措施，改变私营部门对财政框架的看法，虽然加速经济復甦，但也让通膨快速增加。」
此外，他们认为，联准会只能在「透过可信的财政计画稳定公债时」才能降低通货膨胀，如果不限制财政支出，升息将使得债务成本更加昂贵，并推升通货膨胀的数据。
不仅如此，高水准的联邦债务与政府持续增加支出，将会让市场增强对高通膨的看法，更高利率将让公债的成本更高，联准会在今年升息2.25%，因此在第二季需要支付的国债总利息也达到破纪录的5990亿美元。
过去几年，美国政府为了缓解疫情带来的衝击，实施宽松货币政策，并扩大财政支持，热钱快速涌入引发通膨问题，两人在白皮书警告，「如果不收紧财政政策，将出现利率上升、通胀上升、经济停滞和债务增加的恶性循环，我们的研究发现未来几年，出现像1960、1970年代停滞性通膨的风险。」
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