《金融》海外投资 元大宝华画重点

元大宝华综合经济研究院指出，当前具有高金融脆弱性的经济体，除了疫情造成的经济扭曲未修復、旧有的经济结构问题外，尚有很大一部分是受到外在环境的影响，尤以强势美元的相关牵引为最，推升现今强势美元的力道有俄乌战争、大陆与欧洲经济下行及美国联准会以激进升息手段对付高通膨等大因素。

如此强势美元、高通膨的现象，使得高负债国家，特别是外债、短债比率高者，面临债务危机与经济衰退的双重打击。同时，如果政府又债台高筑、预算赤字、外匯存底少、货币大幅贬值，且能源高度依赖进口，直接危及人民生活，金融危机势必引爆。

元大宝华综合经济研究院建立全球国家层级的金融脆弱指标，选定新兴市场与过去曾经发生金融危机的非新兴经济体共40国为样本。根据今年8月底资料，元大宝华之全球国家层级金融脆弱指标分析结果显示，在前10大金融脆弱经济体中，斯里兰卡、巴基斯坦、土耳其、阿根廷、尼泊尔，以及深陷战火中的乌克兰外，还包括希腊、西班牙、义大利、葡萄牙，以欧盟国家居多。

这些金融脆弱国家过去有着欧盟的支撑，大部分尚被国际信评机构评为投资等级。自从俄乌战争之后，在西方盟国联手对俄罗斯施以经济制裁、俄罗斯则以断供欧盟天然气加以报復，以及美国联准会激进升息的环境下，欧盟经济体质受到严重的挑战。尤其是欧盟的最重要国家德国，多年来「能源靠俄国、经济靠中国」的发展路线，现今受到全球政经局势转变的猛烈衝击，不只经济成长呈现衰退，统御欧盟的威信也受到若干质疑。根据经济合作暨发展组织（OECD）的经济预测，已经大幅贬值的欧元，明年欧元区经济成长率只剩0.3％，德国甚至衰退0.7％。再加上，高涨的能源价格可能迫使德国工业外移，这对经济成长也是负面衝击。倘若前述这些高脆弱性国家发生金融危机，不知欧盟还有多少经济实力可救援？

2008年全球金融海啸教训之一，就是国际三大信评公司垄断信评市场，严重影响信评品质。因此，当时全球呼吁投资评估不能只看信评等级，但现在金融机构有落实此项教训？检视台湾金控集团海外投资曝险名单可知，曝险超过百亿台币者，尚发现西班牙、义大利、土耳其等国在列。再者，还包括在元大宝华之全球国家层级金融脆弱指标中，脆弱性国家排名在前20名内的匈牙利与智利。

由于台湾的金控集团海外投资标的，除了外国政府公债外，大多集中该国基础建设与国营事业，若该国面临金融危机，上述投资仍有债务风险。根据元大宝华之全球国家层级金融脆弱指标，上述脆弱国家的债券投资已经呈现大幅度的市场风险，而信用风险则需持续注意。因此，建议台湾金融机构投资海外，真的不能只依赖国际信评机构的信评等级，还要自己做好金融风险评估。