大学捐赠基金今年大亏 明年也不看好

大学捐赠基金近年热中持有私募股权等另类资产（alternative assets），耀眼的绩效助捐赠基金在截至去年6月底的财政年度，平均报酬率30％，也缓衝2022财年的股债损失。

据美国投资公司康桥匯世（Cambridge Associates）资料，2022财年捐赠基金的中位数跌幅7.8％，同时间标普指数跌了10.6％。而私募股权及创投部位减记的缘故，捐赠基金2023财年的绩效恐怕更加黯淡。

Global Endowment Managemen（GEM）共同创办人林区（Stephanie Lynch）指出，2022财年，机构投资人仰仗私募股权等另类资产，弥补在公开市场的损失。展望2023财年，鑑于今年科技股卖压沉重，创投相关持股的估值可能减缓，私募股权估值也将受到拖累。

大学捐赠基金靠美股长期多头赚快钱的日子已经过去，目前面临通膨高涨、利率高升及市场大幅波动的挑战。

林区表示，过去资产估值因低利率受惠，如今升息恐成长久趋势，市场震盪大家见怪不怪。

他还提到，人口问题、去全球化和地缘政治衝突加剧，造成全球经济成长放缓。廉价劳力逐渐流失及努力强化供应链引发的结构性通膨问题，必须加以处理。如此更凸显资产配置的重要性。

林区指出，由于经济衰退风险高，他们会减码股票及信用投资，偏好现金与抗通膨债券（TIPS），持续加码对通膨敏感的资产。

林区也谈到投资市场布局，他创办的GEM将中国纳入投资版图，理由是市场够大，散户投资人占最多。但GEM减少对欧洲的投资，主要基于这个市场的能源需求过于依赖俄罗斯，即便俄乌衝突明天就结束，短期内也不会对欧洲经济产生实质影响。