记忆体接棒AI受惠主流 南亚科、群联升评买进

凯基预估，2022～2024年训练型AI伺服器出货量将分别达12万台、17万台、31万台，占AI伺服器比重将达3成。训练型AI伺服器中，CPU主要搭载DDR5，训练晶片搭载高频宽记忆体（HBM）；每台训练型伺服器的DRAM採购成本达10,872美元，为一般伺服器的7倍。

凯基投顾指出，AI伺服器需求高速成长下，DRAM业者藉供给受限的HBM、DDR5进行包裹销售，将推动DRAM价格第三季止跌；包裹销售模式有利提升DRAM业者议价能力，2024年起，主流需求復甦将带动新一波价格涨势，建议投资人逢低布局重要个股，其中，将南亚科投资评等升至「买进」，推测合理股价86元，与大和资本的85元、花旗环球证券的90元相呼应。

凯基投顾预估，AI伺服器2023、2024年的DRAM位元需求将年增92％、140％，占整体DRAM需求1.4％、2.9％。凯基认为，考量包裹销售模式提升业者议价能力，抵销一般伺服器与智慧机市场需求量下修衝击，评估DRAM第三季至2024年第二季的合约价分别为季持平、上涨10％、上涨10％、上涨20％，较原先预估更优。

群联甫获得里昂证券升评，推测合理股价上看530元，比大摩赋予的470元更高。里昂认为，随传统资料中心的升级，AI伺服器规格要求高，需要用到更多的重计时器（retimer）、中继器（redriver）晶片，高速传输角色更形吃重，将在AI的大趋势中受惠。美系外资估计，群联2023年每股税后纯益（EPS）为24.29元，2024年将跃增为35.85元，年增率逼近5成。