《基金》美国降息可能再缓缓？配置债券基金有门道

国泰美国优质债券基金经理人郑易芸表示，这两天刚发布的会议纪录显示偏鹰派，市场专家预期将重新调整对降息的预期。这也导致23日美国10年期公债殖利率回落至4.43%，相较于本月初的4.68%下降了0.25%。虽然今年是否降息尚无明确定论，但高利率不会长期持续，一旦开始降息，由于债券殖利率与价格走向相反，债券价格有可能推升。因此，郑易芸建议投资人把握债市高利机会，提前布局，等待降息循环后的债券价格资本利得空间。

新光全球债券基金经理人李淑蓉指出，最新的FOMC会议纪录显示「许多」官员认为通膨顽强，质疑目前货币政策是否具足够限制性，能将通膨降至目标水准。多位官员提到，如果通膨未见回落至2%的迹象，将在更长时间内保持利率稳定性，显示联储会认为通膨可能需要更长时间才能缓解，因此希望维持高利率政策更长时间。加上近期美国经济数据强劲，联储官员无急于降息的必要性。

国泰美国优质债券基金结合多样长短天期债券，兼顾收益机会与波动控管，灵活配置美国公债、投资等级公司债、美国公用事业及科技业等新券市场。投资等级公司债具有高信评、收益表现佳且波动较低的特性，与股市波动相关性较低，在震盪行情中受影响较小。因此，郑易芸建议投资人可将美债基金作为核心配置之一，调整股债比例以分散风险，增加获利机会，打造资产的安全气囊。此外，基金中纳入摩根大通、富国银行等优质金融债，进一步强化整体基金的稳健性。

新光全球债券基金经理人李淑蓉指出，由于联储态度放鹰，市场降息预期延后，短期内美债殖利率上升。这将吸引固定收益投资人，继续锁定拥有高殖利率、高评等的全球投资级债券标的布局。尤其是下半年进入美国总统大选前夕，全球地缘政治若有任何风吹草动，市场资金可望转向投资等级债券避险。

李淑蓉建议，对于担心「被动投资」全球投资等级债券仍难以规避地缘政治等非基本面因素风险的投资人，诉求稳健甚至偏保守的投资人，可考虑投信发行的全球债券基金。这类商品至少90%配置于投资等级债券，作为核心配置。从过去经验显示，投资等级债券在重大利空年份中抗跌表现出色，加上法人团队主动持债操作，能兼顾风控和降波动，中长期绩效表现值得期待。

根据Lipper统计，目前国内上架的全球投资等级债券基金含不同类型及币别共逾百檔，近3年绩效表现突出的包括新光全球债券基金、匯富资源丰富国家收益基金、瑞银优质精选收益基金、路博迈优质企业债券基金、锋裕匯理美元核心收益债券基金、宏利澳洲优选债券收益基金及群益全球策略收益金融债券基金等7檔。

李淑蓉表示，目前美股高檔震盪，投资气氛乐观。但下半年国际上有美国总统大选、联储会利率动向及地缘政治风险等因素影响市场。美国通膨降温趋缓，需求持稳，企业保持获利，信用市场稳定，停滞性通膨可能性低，再升息可能性微乎其微。儘管利差有所压缩，但收益率仍然很高，提供潜在的额外利率波动缓衝。因此，建议投资人可在美债殖利率短期上行时逐步加码，累积债息收益。股市高檔，投资人资产配置宜股债兼顾，债券资产可以锁定中长天期全球债券，受利率变动影响较小，波动风险相对较低，稳健的债券投资组合适合作为核心配置。若投资人担心匯率波动造成风险，强势货币计价的全球债券基金仍是首选。