大陆货币政策进入转型期 官媒曝：将重利率调控

大陆货币政策框架或将进入转型时刻。上周刚刚结束的2024陆家嘴论坛上，人行行长潘功胜说，为更好服务高质量发展，也在研究中国未来货币政策框架，中国人民银行主管的旗下媒体《金融时报》24日更刊文指出，结合潘功胜提及内容，加上近期受「挤水分」、理财分流等多重因素影响让金融总量数据阶段性下行，可能意味大陆货币政策框架或进入转型时刻，要更加注重发挥利率调控作用。

该文强调，当前大陆经济从高速增长转向高品质发展，新旧发展动能加快转换，随着利率市场化的深入推进，货币政策框架要从传统的数量型调控为主，转向价格型调控为主，这是现代货币政策框架的重要标志，可以更好发挥价格杠杆优化金融资源配置，也更符合经济高品质发展的要求。

文中更指出，近期有几个细节讯号不容忽视。第一是逐步淡化货币政策调控的数量仲介目标。过去，货币政策曾对广义货币（M2）、社会融资规模等金融总量增速设有具体的目标数值，近年已淡出量化目标，转为「与名义经济增速基本匹配」等定性描述。

从当前大陆经济来看，在存量信贷中占比较大的房地产、地方融资平台等旧动能信贷需求逐步下降，以高技术制造业、轻资产服务业等为代表的新动能占比上升，但这些新动能的信贷需求与融资结构对信贷依赖度低、对股权等多元化融资方式运用更多。

也就是说，货币信贷增长已不必再将关注重点放在数量增长上，也不必执着于「规模情结」，未来可逐步淡化对数量目标的关注。

第二是在价格型调控框架下，考虑明确以人行的某个短期操作利率为主要政策利率。从这个角度看，有逐步淡化中期借贷便利（MLF）利率的政策色彩，进而理顺各项货币政策工具由短期到长期的利率传导机制，是下阶段健全利率市场化调控机制的重要方向。

第三则点出人行买卖国债不是量化宽松。这点潘功胜也曾明确回应，把国债买卖纳入货币政策工具箱不代表要搞量化宽松，而是定位在基础货币投放管道和流动性管理工具。