《热门族群》台塑四宝Q1展望 台塑营收稳定 南亚、台化估季减

台塑表示，中国下游加工厂已陆续復工，进入塑料传统需求旺季，市场买气回温，加上出货天数增加，因此预计3月营收较2月成长。此外，第一季适逢农历春节假期，下游客户停工，出货天数较少，但春节过后，下游加工厂开始回补库存，且步入季节性需求旺季，需求增加。加上部分石化产品行情上涨，台塑岁修厂数较去年第四季减少，开工率提高，预计第一季营收与去年第四季相当。

南亚表示，预计3月营收较2月增加，主要原因是随着AI应用需求增温，电子材料带动高阶材料销售成长；乙二醇下游需求提升，台湾及德州厂产销量增加；聚酯产品因美国加徵关税政策，当地採购订单增加。第一季营收较去年第四季减少，但较去年第一季增加。与去年第四季相比，因春节假期及工作天数较少，影响产销量，整体营收减少，但电子材料拓展高阶应用领域，营收略增。与去年同期相比，电子材料受惠于AI应用发展，营收成长；乙二醇台湾、美国厂产销量提高，行情回升，整体营收较去年同期成长。预计第二季营收较第一季增加，原因为电子材料在车载、伺服器、网通产品需求稳定成长；乙二醇因北美等同业停车定检，市场供给偏紧，行情上涨，产销量增加；聚酯产品持续推广回收、差异化产品，营收成长。

台化表示，预计3月合併营收将较2月有所成长，但仍不及预期。虽然销售量有望成长，但售价下滑对营收影响甚大。第一季合併营收预估将低于去年第四季，主要原因是农历年期间销售量减少。不过，其他地区的拓销表现不错，部分弥补了销售量的下降。儘管第二季可能受到川普效应的影响，未必能达到理想水准，但旺季已来临，预计合併营收将显着成长，主要来自销售量的提升，但售价回升仍面临挑战。最终情况需根据3月关税战的发展及大陆两会后的政策措施进一步观察。

台塑化表示，3月3日OPEC+决定维持4月开始增产的计画，每月产量将新增13~14万桶/日，直到2026年9月结束自愿减产220万桶/日。增产消息一出，油价当日下跌约2%。加上3月4日川普下令执行加拿大及墨西哥关税课徵25%，加拿大随后宣布对美国商品课徵25%以报復美国，市场担忧关税报復战可能引发全球经济衰退，导致近期油价低迷。然而，市场预期川普持续加大制裁伊朗的力度，可能导致伊朗原油出口再下降50万桶/日，从而减轻OPEC+增产带来的供应压力。目前各国持续减少购买俄罗斯原油，预计油价下檔仍有支撑，在65～70美元/桶区间盘整。就台塑化来说，3月炼油厂配合年度定检，平均日炼量为39.1万桶/日，预计第一季平均日炼量为45.7万桶/日（产能利用率为85%）；轻裂厂因应下游需求不佳，预计第一季平均产能利用率为58%。