《电周边》外资上调纬颖投资评等 目标价一举拉升至5160元

纬颖第三季财报与10月营收揭晓后，内外资法人全面修正对纬颖的营运展望预估。最新出炉的美系大行研究报告指出，纬颖第三季毛利率为8.8%，季增20 个基点、年减180个基点，分别比市场预期高出80个基点与70个基点，可能意味着ASIC伺服器机架的毛利率高于预期。

报告上调来自三大超大规模资料中心客户2026至2027财年业绩。原因有三，首先是来自亚马逊的下一代ASIC伺服器机架贡献，2026年下半年开始更显着；其次，预期纬颖将由2026年下半年开始成为Meta MI450系列GPU伺服器机架的主要ODM合作伙伴；第三是微软对通用伺服器的需求更加强劲。

纬颖第三季毛利率高于预期，美系外资认为，意味着ASIC伺服器机架毛利率更高，因而推高了整体业绩。而先前美系外资对于纬颖ASIC伺服器机架的利润率预期较低。报告中指出，AWS T2伺服器机架的毛利率可能约为9%，推估亚马逊在该季度的营收占比略高于50%。

美系外资指出，本波记忆体价格的上涨可能会影响纬颖毛利率，但不会影响绝对获利能力，因为在过去的周期中已经看到过类似情况，市场对此应也有充分的了解。报告中认为，记忆体是超大规模资料中心的关键元件，意味着超大规模资料中心将直接从供应商採购记忆体，对于原始设计制造商(ODM) 而言，只是成本的转嫁，因此，虽然可能会影响ODM的平均售价和利润率，不至于影响其获利能力。

美系外资表示，短期内，通用伺服器业务有望带来成长，且人工智慧业务的贡献将由2026年下半年开始增强（ASIC 和 GPU 解决方案均适用）。报告将纬颖的投资评等由原本的「中立」调高为「优于大盘表现」，目标价为新台币5,160元。美系外资并将纬颖2025至2027财年的每股盈余预估分别调高8%、23%和43%，调升后的EPS预估值为：272.09、300.32、358.27。