外匯探搜－英国升息脚步近 中期看多英镑

英镑在10月份随着短期利率市场上扬而上涨，短期利率市场对可能比预期提早及更多的升息次数重新定价。然而，随着英国央行在其11月政策会议上的无所作为令市场失望，促使市场对英国可能比预期更慢的紧缩步伐重新定价，英镑涨幅回落。

英国央行总裁贝利（Andrew Bailey）10月曾表示，英国将採取行动以因应不断攀升的通膨压力，令外界预期升息脚步近了。市场一直不确定英国央行会在11月或12月例会走上货币政策正常化道路。英国央行表示，若经济表现符合预期，那他们在「未来几个月内」将很快地紧缩货币政策并调升利率。

儘管如此，鑑于央行明确暗示「未来几个月」将有必要收紧货币政策，因此近期升息似乎仍有可能。此外，贝利断言投票是「势均力敌」，这表明我们可以看到更多的人「翻转」到相对较快的升息投票。

政策利率 最快12月调升

英国在11月的利率决议上，以7比2的投票结果，决定将基准贷款利率维持不变、在0.1％的水准。这一决定令市场大惊失色，并大幅下调升息预期，导致英镑兑美元暴跌1.3％。英国公债上涨，5年期公债殖利率迈向英国脱欧公投以来的最大跌幅。　我们现在认为英国央行的货币政策委员会将在12月会议上将政策利率提高15个基点至0.25％，而不是推迟到2022年2月才行动。早期证据表明，劳动力市场恢復良好，而通膨继续意外上行，英国CPI增长4.2％（见图），至十年高位。除了第一次升息之外，我们预计2022年（5月和11月）将两次升息25个基点。

英国将今年经济成长预估略微下调至7％，明年经济则从先前预估的6％调降至5％。2023年经济成长料将大幅放缓至1.5％，2024年降至1％。英国央行预测，在全球能源价格飙涨之下，通膨率明年4月恐将升抵5％，并在2023年底跌至英国央行设定的2％目标以下。

适度升值 有助抑制通膨

强劲的就业创造、创纪录的职位空缺和不断上升的CPI压力，加强了货币政策正常化的预期。过去，通膨一直是英国商业的致命弱点，因此确保CPI回到2％是英国央行的主要目标。由于服务业的集中和制造业的减少，英国消费的大部分商品都是仰赖进口。与世界主要贸易集团相比，英国是一个小型的开放经济体。英镑适度升值将有助于抑制输入性通膨压力，支持实际收入并支撑增长。

此外，如果英国国内活动数据不受供给驱动的通膨影响而继续保持良好，且廉价的英国国内股票估值为当前水平的价值行业提供了良好的机会，法国巴黎银行财富管理认为，外国资金流入英国国内股票的空间增加，这将可支撑英镑。此外，法国巴黎银行财富管理的中长期公允价值模型表明，英镑兑美元似乎被低估了。

最近的修正为英镑提供了更多的上行潜力。正如之前的升息周期所见，法国巴黎银行财富管理在中期内仍然看好英镑，因为升息预期支撑英镑。我们对英镑兑美元的三个月目标是1.36，12个月的目标将是1.40。