债券基金攻势歇 进场时机到

市场预期美国联准会（Fed）可能提前升息与加速紧缩货币政策，美国10年期公债殖利率今年开年来急速飙高并一举突破1.7％，使得整体债券基金资金动能受到压抑，上周转流出29.41亿美元，不仅为去年3月初以来首见，也让连三周吸金纪录被迫喊停。

不论投资级公司债、高收益债或是新兴市场债，上周全数遭国际资金调节，其中投资级公司债基金在资金出走压力下中止连续三周净流入，上周转流出21.16亿美元；高收益债券基金买气也同样受抑，上周净流出10.68亿美元，连续五周吸金被迫画下休止符。新兴市场债券基金同样终止连两周吸金，上周转流出4.35亿美元。

摩根环球高收益债券型产品经理黄百嵩指出，Fed已开始计划开始缩减其资产负债表，可能会在开始升息后的某个时间点正式展开，导致美国10年期公债殖利率2022年以来利率一路飙升，对利率高度敏感的债市表现将愈显波动，资金调整布局也更为积极，这从全球主要债市上周面失血可见一斑。

黄百嵩认为，利率走升对债市而言，可说是严峻的挑战，眼见美国有望提前升息和缩表时程，布局债券应挑选存续期间较短且有高收益率做保护的债券，在景气回升时将具有利差收歛空间。黄百嵩建议，发债天期较短，利率敏感度偏低的高收益债将会是较佳选择，加上票息收益较具优势，表现机会仍优于其他主要债市。

另外，参考2004年与2015年两次的升息周期，自首次升息到利率维持在最高点期间，高收益债券维持数年的多头行情，因此预期在目前全球经济稳健成长下，高收益债券后续仍具投资价值，短线波动反而提供投资人分批布局契机。

安联美国短年期高收益债券基金经理人谢佳伶表示，回顾2021年，在各国政府的货币及财政政策支持下，全球经济从疫情衝击中强力復甦，市场风险情绪转佳，也使与景气连动较高的风险性资产如高收益债券受到市场青睐。展望2022年，虽因基期较高之故，经济成长率将低于2021年，但仍将优于长期歷史水平，有望续对包括高收益债在内等信用债带来支持。

谢佳伶表示，在信用风险相对较低的状况下，2022年债券市场的主要风险将以利率风险为主。在高收益债的布局上建议聚焦于低景气循环的产业，如能源产业中的管线、炼油等与油价关联性相对较低的产业，如此避免可能因景气若出现疑虑、油价变动进而影响公司现金流稳定性的企业如原油开採等，降低债信变化可能带来的危机，在追求收益的同时也加强控制波动相关风险。