陆上月M2年增9.2％ 不如预期

中国人民银行11日公布最新金融数据，2月新增人民币贷款、社会融资增量、广义货币总计数（M2）均明显低于预期，社融部分更仅预期的五成多。分析指出，俄乌局势紧绷，大陆国内疫情扩散趋势明显，而「两会」和总理记者会凸显出「稳增长」诉求，经济下行压力不减形势下，预计宽松政策加码发力护航不会缺席。

人行同日公布2月底外币存款。受货物贸易盈余带动，当月增加297亿美元，为十个月来最大单月增幅，达到10,539亿美元创新高，暂时缓解市场对进出口快速回落的担忧，也或可缓解美国联准会（Fed）即将升息带来的资本流出衝击。当月外币贷款为9,557亿美元，亦创纪录高位。

人行数据显示，2月新增人民币贷款人民币（下同）1.23兆元，低于路透14,850亿元的调查中值，较上年同期少增1,258亿元；当月底M2年增9.2％，亦低于路透调查中值9.5％。

2月社会融资规模增量为1.19兆元，比上年同期少5,315亿元，不及22,150亿元的路透调查中值。其中，2月对实体经济发放的人民币贷款增加9,084亿元，较上年同期少增4,329亿元。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为，金融数据表现不佳，是因为大陆经济面临复杂的内外环境。国际地缘局势升温，能源及部分原材料成本压力、海外政策转向等；国内部分中小企业和行业经营仍面临经营压力，也会影响消费者与企业预期与支出，同时国内房地产需求恢復仍有一个过程。

南京证券固收分析师杨浩说，无论总量和结构都大幅低于预期，需求严重不足；居民长贷和企业长贷都较上年同期少了4,000亿以上，加起来近1兆，主要靠企业短期融资撑着。

兴业证券固收分析师罗雨浓表示，2月社融数据偏弱并不意外，之前银行调研资讯也显示信贷投放不强，1月衝量太猛了，留给2月的项目不多。

数据显示信贷需求还是偏弱，加上近期多地疫情防控形势趋于严峻，这个月15日降息的机率应该有所上升。

财通基金分析师表示，从政府工作报告和总理记者会看，2022年稳增长诉求意愿不低，但当前房地产政策仍仅部分城市放松，疫情点多面广，宏观政策仍待发力，3月是外部升息、内部降息窗口，疲软的金融数据会加剧这一预期。