展望平淡？ 大立光法说前又见降评

光学族群股王大立光法说会将于14日登场，外资研究机构于法说前接连下修财务预期，凯基投顾最新降评至「卖出」，推测合理股价缩减至1,500元，仅略高于麦格理证券的1,393元，加上花旗环球、摩根大通证券示警首季毛利率恐不如预期，股价阴霾看来不易消散。

大立光股价今年以来已比大盘逊色近三成，统计2021年12月中以来，国际资金累对大立光持股从5.1万张，迄今已降至4.7万张，持股信心动摇原因与智慧型手机销售不佳，以及镜头升级速度趋缓脱不了关系。

凯基投顾科技产业分析师陈佳仪直言，智慧机需求疲弱，相机镜头升级遥遥无期，又有竞争加剧风险，推断大立光利润率会进一步衰退，同时，预期大立光14日的法说会上释出展望将偏平淡，法说会后，市场对大立光获利共识可能出现更大幅度下修，儘管大立光股价已落后大盘许久，但最坏情况应尚未过去，将投资评等降为「卖出」，推测合理股价预期为1,500元。

摩根大通证券科技产业分析师杨维伦指出，大立光首季营收为101亿元，经济规模下滑，考量产品组合转差、产能利用率下滑因素，大立光第一季毛利率可能令市场大失所望，呈季减、年减状况，最新将大立光首季毛利率预期由57％，下修至52.9％，不仅低于2021年第四季的55.8％，也比市场共识的55.1％还差。

花旗环球证券科技产业分析师赖昱璋同样示警大立光首季毛利率，放眼第二季，因Android阵营智慧机需求疲软、新款iPhone SE订单下修，大立光本季的营运应难有太大起色，主要还是较期待下半年的復甦力道。

不过，陈佳仪认为，就算苹果iPhone市占率提高，但因相机镜头升级缓慢，下半年将发表的iPhone 14 Pro系列升级4,800万画素镜头，对大立光产品单位售价无成长空间，预料将会延续下滑趋势。另一方面，如苹果AR产品这类的非智慧机应用仍处早期阶段，车用领域对大立光的出货量与营收贡献偏低，暂时也没办法扭转大立光营运。

摩根大通认为，大立光的客户担忧总体经济风险，对终端需求展望不见乐观，研判大立光经营管理阶层将维持相似论调，如此一来，中低阶规格又会持续是2022年主流，不利大立光产品组合。