成长受限 大摩降评信骅

大摩认为，美国企业的IT支出将比中国大陆企业更持久，鑑于新冠肺炎扩散所造成的供应不确定性，大厂可能会更加积极地採购伺服器零组件，然而，大摩也看到超大规模企业正在减少支出预算，陆企获利不如预期，需求疲软现象，可能影响未来对伺服器需求。

此外，伺服器更换周期的延长，也可能会影响未来几年的出货量增长。

大摩也发现，新一代伺服器平台的上市时间，可能会推迟到2023年第一季度，之前的计画是2022年第四季，主因在供应方面，新晶片的良率低于预期，以及软体问题。

同时，在需求端，新一代伺服器平台性价比较低，更换周期也在拉长。因此，大摩预计更换周期平均从1.5～2年，延长至2～2.5年。这可能会给晶片厂带来下行风险，尤其是那些高度依赖规格升级的公司。

大摩仍然看好信骅，但新一代伺服器平台延迟上市，将减缓市占率及其他新产品成长，因此，下修信骅2023年及2024年每股盈余预估，投资评等由「优于大盘」降至「中立」，目标价降至2,400元。

在大陆部分，由于核心业务增长放缓，腾讯的云端资本支出在2022年第一季下降21％，低于2021年第四季度的小幅增长。中国大陆仅占整体云端资本支出的20％。

总体而言，云端资本支出的成长，在2022年可以持久，但高成长也已经持续了两到三年。大摩认为，到2023年，资本支出成长速度可能会放缓。