金融股面临三大挑战

台股上市金融类股指数2022年以来回檔猛烈，2日受反弹后卖压侵扰，指数再度面临1,400点关卡保卫。凯基投顾指出，银行股2022年以来受惠升息循环，带动银行为主金控评价高于寿险金控，但净利差增幅减缓、经济下行、潜在增资需求三大风险浮现，示警金融产业慎防变数。

内外资大型研究机构近期不仅对科技类股有所提防，担忧终端需求不振、通膨压力等变数造成评价进一步下修，对金融类股也同样採戒慎态度，像是摩根大通证券便密切观察资本市场持续波动、新冠肺炎保单理赔，以及债券投资组合重新分类等对金融保险业者的影响，且持偏保守态度。

凯基投顾说明，美国联准会（Fed）11、12月可能会再调升联邦基金利率125～150个基点，至4.5％～4.75％，2023年再升息25个基点、至5％。央行则可能于第四季升息12.5个基点、至1.75％，但预期升息末阶段，银行存款资金成本上扬幅度将逐步高于放款利率增幅，未来停止升息后，银行间将出现为争取优质客户，而给予放款利率之价格竞争，以及换匯交易（FX swap）收益增加，造成净利差增幅减缓或转为下跌。

第三季以来，由于外贸需求降温，台湾出口年增率逐步转为衰退，预期台湾2023年经济成长率下修至3％以下，凯基投顾担忧，银行放款年增率亦将从2022年的8％，下降为5％～6％。此外，过去经济周期循环在经济下行阶段，伴随银行资产品质恶化与信用成本上扬，虽目前银行逾放比仍维持在0.16％歷史新低水准，但凯基预期，2023年逾放比逐步回升，尤其海外曝险较高之兆丰银、中信银，以及大陆市场曝险较高之富邦金信用成本增幅对获利影响会高于同业。

综合考量净利差增幅减缓，台湾2023年经济下行趋势影响银行放款动能，信用成本可能回升疑虑，以及银行金控净值受到债券殖利率上扬影响银行普通股资本适足率与配息能力等条件，凯基认为，银行为主体金控较高评价将逐步下修，降评中信金、兆丰金「中立」。