工商社论》资本市场大开放的时代来了

疫情持续干扰下的2020年，即将要划上句点。这个不平静的一年，对台湾经济的表现来说，是个充满着惊奇的一年，股市指数与成交量再写新高并持续翻新纪录，新台币狂升让中央银行疲于应付，仍无法阻挡固守多年的匯价底线。业绩表现不凡的资通讯产业，与成天争取各项纾困机会的许多传统产业，形成强烈对比，而力推多年的新南向政策，在中美贸易战与疫情的双重影响下，成为投资新主流，不须政府诱导，厂商为了分散风险或寻找生产备援基地，都主动寻找东协各国的投资机会。

经济层面的变化还在持续的进行着，我们除了观察现象、发现趋势之外，也到了要主动针对变局提出新主张的时候了。坦言之，这一年来，对于疫情导致经济面的变化与影响，不论政府或民间，多处在被动接招的状态，但也的确不宜躁进，必须先累积足够的经验值，才能帮台湾下一阶段的经济发展，找到对的出路。

客观的说，产业面部分的调整，政府的功能是很有限的，即使找到着力点也不见得可达到预期的效果，更多变动是来自厂商的自行修正，例如南向发展的政策，从不被看好到翻转为投资热点，决定此一变化的关键因素，并非政策面出现了更有吸引力的优惠措施，而是业者审度时势，自行调整所出现的结果。

相对而言，政府在金融面扮演的角色，就颇为重要，一来政府拥有强大的主导力量，二来也有不得不为之的庞大压力。例如新台币兑美元价格走升，相当不利于需要匯率价格竞争力协助的出口商，央行长期干预并控制新台币升值的幅度，当然有这方面的考量。且新台币持续大幅升值，除了匯市不平静，大幅涌入台湾的资金需要寻找去路，房地产显然是这些资金最属意的投资标的之一，以致全台湾房地产价格高涨，是否打房成了政府要面对的另一头痛问题。

资金匯流如此浩浩荡荡、势不可挡，甚至衝击了个别市场的安定性，从政府的立场来看，当然希望可以因势利导，把资金引入兴建厂房、购买设备，可以雇用大量的劳动力并接单出货的实体经济投资行动，不过，与企业主动扩大南向布局的情况类似，业者要在哪里设厂投资，自有其经营谋略的盘算，真要在台湾设厂投资，有哪个好的项目，目前满手是钱的各家银行，岂会不设法把资金贷放出去，资金不是厂商投资时会缺少的主要环节。且从目前涌入台湾的资金动向来看，它们更愿意投放在房地产等领域，显然多为财务性投资的资金，而非实质投资的资金。因此我们建议，就目前的情势来看，金融面的对策顺位应列在首位，尤其资本市场的进一步开放与完善，应列为当务之急。

最重视资金流动情况的金融业者，陆续提出了许多的建言，包括要满足各种不同种类的客户，对于理财服务的需求，并扩及到资产规模更庞大、金融商品需求更多元的高净值族群，透过营造不亚于境外投资的税负条件，及引入星港等地的金融人才和商品，藉此提升台湾金融市场的层次等。

但不容讳言，在台湾各式各样金融商品中，仍以股市为主的资本市场商品，最具有吸引力，不但规模远胜于其他市场，成熟度和接受度均高，长年以来，台股的高殖利率也广为国际法人所认同，如先集中力量锁定资本市场，进一步开发多样的商品，让各项限制进一步的松绑，则在收纳涌入庞大资金效果的同时，还有提升竞争力的积极意义。

台湾的资本市场相较于国际市场，确实有进一步完备的需要。以交易面来说，如每天的交易时间相对偏短，涨跌幅度的限制也大，原本零股仅限制在盘后交易，也是直到近期才开放于盘中进行；从商品面而言，虽经过近年来的开放，股票之外，权证与ETF、ETN等商品陆续出现在市场，但国际上各大交易所也在推陈出新，如开放理财型商品挂牌等深化资本市场的新做法，我们要跟上进度，做到资本市场商品的广度与深度兼具，才可以让钱愿意留下来。

钱潮当前的台湾，我们的选项不仅于见招拆招、穷于应付，毋寧视此为扩大发展资本市场的一次绝佳机会，主动检视所有的限制并尽量放开，迎头赶上国际市场发展的进程。