从今年三月以来,全球股市在疫情压力中出现的凌厉涨势,到了九月出现较大的转折,美国六大指数纷纷出现大幅回檔,这当中涨势凌厉的费半指数、Nasdaq指数,及美国前五大市值企业FAAMG,也包括Nvidia、Tesla等都出现显着的回檔,全球股市开始出现修正压力。

涨幅太大 修正也猛烈

其实这也印证了我经常说的「老人与狗」效应,也就是修正技术面的乖离,没有永远只涨不跌的股市,股价涨幅太大一定会有修正的压力,例如,费城半导体指数拉升到二三八二.三二,年线在一八一五.二七,这个年线乖离拉大,自然有回檔修正的压力,现在最弱势的生技股,不管是NBI生技或BTK生技分类指数都修正到年线上缘,像是BTK生技指数最高拉升到六一六六.三六,如今下杀到五一一八.五三,年线在五○七七.八八,已到了年线附近,涨势最猛的Nasdaq及Nasdaq 100乖离最大,回檔修正压力也最大。

到九月八日为止,美国六大指数纷纷出现回檔,但道琼指数从二九一九九.三五下杀到二七四六四.九,回檔一七三四.四五点,跌幅是五.九四%,S&P 500下跌七.三%,但Nasdaq下跌十.二四%,费城半导体指数下跌十一.五四%,NBI生技股跌了十三.七五%,类股中生技股跌最重,这一点值得大家多留意。

从三月以来的全球股市,到了九月,市场靠着Apple及Tesla分拆的动力拉升最后一波,Apple最后涨到五一五.一五美元,Tesla到了二三一八.四八美元,其实涨幅都十分惊人,Tesla市值一度达四六四三.三九亿美元,超越台积电,其实Tesla股价不断奔驰,年线仍在七五○美元,这个乖离实在太可怕,这次回檔已属必然。再加上Tesla没有如预期顺利成为道琼成分股,九月八日大跌八八.一美元,单日大跌二一.○六%,也加大美股回檔压力。如果从Tesla分拆后最高价五○二.四九美元来算,已跌掉一七二.六一美元,市值仅剩三○七六.九二亿美元,短短几个交易日市值蒸发一五六六.四七亿美元,这是一个可怕的回檔修正,当然,这是因为涨幅太大,回檔修正同样很猛烈!

相对来看,这一波「天龙股」大回檔,道琼指数这次回檔修正大约只有六%,相对比较轻微,原因是很多道琼成分股没有跟上涨势,或者是如邮轮股、航空股,先前修正仍激烈,如今股价相对抗跌,像是波音在三月最惨烈下杀到八九美元,后来一度反弹到二三四.二美元,如今仍在一六○美元以上,这也代表价值股相对有抗跌力道。

向来备受市场高度关注的股神巴菲特最近又有大动作,买入五檔日本商社股票,包括伊藤忠、三菱商事、住友集团、三井物产及丸红,这五大商社的股票,巴菲特各买进五%,共计六四亿美元,这五家大商社有纵横全球广大的贸易网,此时正当美国发动重组生产基地与供应链的时候,巴菲特的大动作可以从几个方向来解读。

巴菲特的价值投资理念

一是巴菲特买入的五大商社,除了丸红在上一会计年度亏损外,其他每一家都有获利,这当中,巴菲特坚持的是殖利率及低本益比。把日本五大商社摊开来看,我们来检视一下,一是伊藤忠商社,这次股价从一九一一涨到二八六一.五日圆,表现最出色,股价大涨后,本益比只有九.一倍,殖利率是三.○三%。业绩尚未转好的丸红,股价最低跌到四五六.二日圆,巴菲特宣布买入丸红消息出来后,丸红股价在八月卅一日大涨五五.四日圆,涨幅达九.四八%,现在股价才刚站上年线,殖利率达五.三七%;而三井物产在八月卅一日也大涨七.三五%,股价直逼二○○○日圆,目前市值三.三五兆日圆,本益比十.二四倍,殖利率四.一%;住友商社市值一.七三兆日圆,殖利率五.○七%,本益比三四.一九倍,去年获利表现不佳,股价也在年线下面,技术面最弱势。另外是三菱商事,巴菲特宣布买入当天,股价大涨七.七二%,目前本益比九.五五倍,殖利率五.一%。(全文未完)

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先探投资周刊2108期
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(中时新闻网)

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