《半导体》2外资看世芯-KY 乐观不变

美系外资表示，世芯-KY目前尚未透露关于飞腾CPU的ECCN(美国出口管制条例)代码应用进度细节，但产业人士认为，大部分飞腾CPU项目应该算是一般目的，这意味着运往飞腾的货物不会违反EAR规则，故在上周法说会，世芯-KY并未提供关于飞腾2021年的营收贡献数字。然而，一旦飞腾CPU ECCN代码被授予，世芯-KY应恢復其对飞腾的7奈米/16奈米 CPU出货，世芯-KY第三季度收入应好于市场预期，维持目标价780元、加码评等。

美系外资表示，除了飞腾CPU业务之外，世芯-KY在2022年增长动能还有包括有来自大陆第二大客户的数据中心处理器订单、亚马逊和 Habana的7奈米AI(人工智慧)ASIC项目的增加，以及大陆智慧手机的ASIC项目进入量产，再加上几个新的5奈米NRE(委托设计)项目，相信世芯-KY在2022年的收入可以增长，即使没有飞腾CPU贡献。

欧系外资表示，世芯-KY预计第三季将会有新的NRE项目用于HPC(高速运算)，包括AI、GPU等，可以抵消其第二大陆高性能计算客户的趋缓，预计世芯-KY第三季度营收将季成长5~10%，维持目标价735元、优于大盘评等。

就长线来说，欧系外资表示，世芯-KY受惠强大的AI和HPC产品多样化，2022~2023年营收将以25%的复合年增长率稳健增长，甚至高于2019-2021年全年的基数，主要是美国客户增加产量，可能贡献30~35%其销售额，此外，世芯-KY看到越来越多的AI、数据中心和 GPU方面的7奈米和5奈米项目，世芯-KY可以展现与系统公司的差异化，例如间接与大陆智慧手机品牌合作、或与大陆超大规模业者合作。

世芯-KY第二季合併营收27.25亿元、季成长2.5%、年成长65.8%，写下歷史新高，单季每股获利5.54元。世芯-KY累计上半年营收53.85亿元、归属于母公司业主净利7.76亿元，每股盈余11.22元，为歷年同期歷史新高。