药华药EPS估逾15元 仲裁失利恐面临归零或亏损 手握「3套剧本」

受惠于竞争药物全球缺货、美国市场经营渐上轨道，药华药去年终于转亏为盈。没想到，2020年对合作伙伴发起的国际仲裁，却可能让公司再度陷入亏损危机。

「药华药接获ICC（国际商会）的部分终局仲裁判断.....，驳回我方损害赔偿的请求。」2月17日晚间，台湾生技市值龙头药华医药（以下称药华药）突然召开重讯说明会，创办人暨执行长林国钟一言不发，神色凝重地听着同仁宣读仲裁内容。隔日，药华药开盘不久后便跌停锁死，从17日到21日，药华药股价下跌近17％、市值蒸发超过400亿元。

市场的担忧，是根据部分仲裁的内容，药华药恐将再度陷入需要赔偿上亿欧元的风险中。在这场国际仲裁案上，药华药提出欧洲通路商AOP，应负担对新药「百斯瑞明」美国药证申请迟延的责任，求偿20亿欧元。而AOP则是提出反请求，主张药华药违反合约导致损失、非法使用AOP临床数据等，求偿60亿欧元，相当于逾两千亿新台币。

对分润有歧见 交恶8年

从合作伙伴到对簿公堂，药华药与AOP交恶已有8年之久。2009年，药华药与AOP签订合约，由AOP负责百斯瑞明的临床实验与欧洲销售，药华药负责制造，并协助取得欧洲药证。此外，AOP也需要提供资料，协助药华药申请美国药证。

这份合约一直走到2017年，药华药与AOP在临床资料提供、药品销售分润的歧见日深，甚至在百斯瑞明的开发上，一度出现AOP强调是它们研发的成果，让药华药不满被AOP视为代工药厂。双方反目的结果，是药华药在2017年，以AOP迟交临床数据向AOP提出解约、拒绝继续供货，随后AOP在2018年向ICC提出国际仲裁，主张合约依旧有效、并向药华药求偿4.81亿欧元。

这项仲裁案，ICC在2020年10月宣布由AOP获胜，更判药华药须赔偿1.42亿欧元，相当于逾48亿新台币。

面对2018年仲裁案的不利结果，药华药于2020年12月在德国展开法律行动，最终于2022年2月获得德国联邦最高法院裁定，无须支付1.42亿欧元的赔偿。

然而，药华药的另一项行动，也就是2020年11月向ICC提出AOP必须就迟延美国药证申请的损失负责，并求偿20亿欧元的国际仲裁案，就是2月17日药华药重讯说明会的重点，仲裁庭不仅驳回药华药的赔偿请求，更认为药华药迟延欧洲药证申请与迟延供货，恐怕让药华药陷入上亿欧元赔偿的窘境。

为什么重讯说明会只有揭露部分仲裁判断？ICC国际仲裁院院士、眾才国际法律事务所主持律师陈希佳解释，「仲裁内容保密，原则上不会公告。」她解释，由于药华药仅是依照上市公司要求，揭露对公司营运有重大影响的资讯，外界很难断定仲裁的完整内容。不过就目前揭露的讯息，已经可以断定，药华药难以从赔偿中脱身。

原因在于，部分仲裁判断可以被视为「分阶段进行的仲裁流程」，「仲裁庭先看有没有责任，如果没有责任，后面的赔偿金额就不用算。」陈希佳解释，仲裁庭藉此提高仲裁案件审理的效率，下个阶段就会是基于赔偿责任计算赔偿金额。

因此，ICC已经将「迟延欧洲药证五个月、迟延供货四．五个月」的责任归于药华药，意味着药华药必然得承担因该责任而可能带来的上亿欧元赔偿。而仲裁案接下来的发展，则包含后续仲裁流程、与AOP达成和解，以及再次向法院提出撤销仲裁判断等三套剧本。

剧本一》继续仲裁 但费用惊人

剧本一：继续仲裁。如果走这条路，药华药不但要尽力争取降低赔偿金额，也得思考如何在财报上反应赔偿的影响。事实上，2月17日揭露的部分仲裁判断，药华药已经面临两笔逃不掉的费用，分别是AOP要求对过往临床药物价格调整的约21万欧元（逾7百万新台币），以及上一次仲裁的开支，ICC裁定药华药还须付给AOP135万欧元（逾4千6百万新台币）。

由于这两笔金额已确定，国立台北大学会计系教授张仲岳表示，药华药应该要在最新财报中，将其写入负债准备科目中，然而未来可能逾亿欧元的赔偿，就得看公司要揭露多少。

「如果公司跟会计师讨论，认为有很高机率要赔，就要提负债准备。」张仲岳指出，实务上，公司担心若提早认列负债损失，可能会表现出在仲裁上「认输」的态度；但对会计师来说，若是不提早认列，「投资人、主管机关都给会计师压力，因此财报上可能会用附注的方式揭露，也不一定会提到数字。」

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