陸港觀盤－國際政治風險降低 「十四五」催化股市表現

分析其中細項，可以觀察到：一、在疫情和水災的衝擊相繼消退後，中國製造業供、需兩端都在加速改善。二、庫存和採購量方面，新的加庫存週期可能來臨。三、新出口訂單首次進入擴張區，顯示外需火熱。四、小型企業指數上升超越榮枯線，未來就業市場有機會改善。另外，服務業PMI高景氣度，消費可望成為第四季經濟上行的重要黑馬。

然而，中國強勁的經濟復甦，是否代表官方的貨幣政策開始收緊？觀察9月份新增社會融資總額達人民幣（下同）3.48兆元，社會融資存量年增13.5％。9月新增貸款1.9兆元。其中企業融資貸款明顯增加，顯示製造業中長期貸款和基建相關貸款需求偏強，反映經濟持續修復中。海外經濟仍面臨壓力，因此貨幣尚無立即收縮的必要。

值得關注的是，中共第19屆五中全會將在10月底召開，討論「十四五規劃」的綱要。此刻面臨國際局勢較大的變化，本次「規劃」的重要性也不言而喻。

預計「十四五規劃」的主題是建構經濟發展新格局，重點包括：一、內循環為核心的消費主線。過去中國經濟增長依賴出口，基建和房地產等固定資產投資模式。當前正在逐步轉向以消費為主的新增長模式。未來五年，中國政府要通過改革使居民能消費、願消費、敢消費。優化收入分配結構，改善居民消費環境，提升商品的品質和服務供給，不斷完善社會保障體系，增加居民消費意願。

二、科技創新。中國將克服重要領域技術，加快製造業轉型升級。在基礎科學、前沿科技領域和存在瓶頸的技術（例如半導體、軟體、精密機械等）加大加快投入，為產業升級做準備。尤其在中美脫鉤、產業轉移等問題下，需要加強科技能力的建設。

三，綠色經濟，中國政府將促進新能源革命。發展綠色經濟，提高可再生能源比例，提高能源品質，促進新能源革命，提高發展的品質。

如今美國總統大選進入倒數階段，市場開始逐漸反應民調數字的預測。不過，未到真正公布那一刻，誰也無法猜中哪一方獲勝。但所有不確定因素將在大選後底定，先前壓抑情緒將在選後釋放。預估選後針對中美貿易和科技爭端等議題，將是討論重點。

最後從資金面來看，中國經濟在疫情後復甦優於其他國家，使匯率走勢相對強勢，可望吸引更多外資資金流入股市。在操作策略上，經濟可能加快復甦腳步，周期性產業可望帶領股市上漲，看好落後補漲的機會。長期看好確定性高的科技和消費產業。「十四五規劃」可望帶來催化劑，相關題材有機會表現。接下來關注第三季的季報與2021年行業的成長空間。