中國經濟景氣持續擴張,9月製造業採購經理人指數(PMI)上升到51.5,顯示疫情之後供給與需求恢復正常。加上海外疫情尚未舒緩,造成供給缺口,更加依賴中國的製造專長,使中國經濟增長動能加速升溫。

分析其中細項,可以觀察到:一、在疫情和水災的衝擊相繼消退後,中國製造業供、需兩端都在加速改善。二、庫存和採購量方面,新的加庫存週期可能來臨。三、新出口訂單首次進入擴張區,顯示外需火熱。四、小型企業指數上升超越榮枯線,未來就業市場有機會改善。另外,服務業PMI高景氣度,消費可望成為第四季經濟上行的重要黑馬。

然而,中國強勁的經濟復甦,是否代表官方的貨幣政策開始收緊?觀察9月份新增社會融資總額達人民幣(下同)3.48兆元,社會融資存量年增13.5%。9月新增貸款1.9兆元。其中企業融資貸款明顯增加,顯示製造業中長期貸款和基建相關貸款需求偏強,反映經濟持續修復中。海外經濟仍面臨壓力,因此貨幣尚無立即收縮的必要。

值得關注的是,中共第19屆五中全會將在10月底召開,討論「十四五規劃」的綱要。此刻面臨國際局勢較大的變化,本次「規劃」的重要性也不言而喻。

預計「十四五規劃」的主題是建構經濟發展新格局,重點包括:一、內循環為核心的消費主線。過去中國經濟增長依賴出口,基建和房地產等固定資產投資模式。當前正在逐步轉向以消費為主的新增長模式。未來五年,中國政府要通過改革使居民能消費、願消費、敢消費。優化收入分配結構,改善居民消費環境,提升商品的品質和服務供給,不斷完善社會保障體系,增加居民消費意願。

二、科技創新。中國將克服重要領域技術,加快製造業轉型升級。在基礎科學、前沿科技領域和存在瓶頸的技術(例如半導體、軟體、精密機械等)加大加快投入,為產業升級做準備。尤其在中美脫鉤、產業轉移等問題下,需要加強科技能力的建設。

三,綠色經濟,中國政府將促進新能源革命。發展綠色經濟,提高可再生能源比例,提高能源品質,促進新能源革命,提高發展的品質。

如今美國總統大選進入倒數階段,市場開始逐漸反應民調數字的預測。不過,未到真正公布那一刻,誰也無法猜中哪一方獲勝。但所有不確定因素將在大選後底定,先前壓抑情緒將在選後釋放。預估選後針對中美貿易和科技爭端等議題,將是討論重點。

最後從資金面來看,中國經濟在疫情後復甦優於其他國家,使匯率走勢相對強勢,可望吸引更多外資資金流入股市。在操作策略上,經濟可能加快復甦腳步,周期性產業可望帶領股市上漲,看好落後補漲的機會。長期看好確定性高的科技和消費產業。「十四五規劃」可望帶來催化劑,相關題材有機會表現。接下來關注第三季的季報與2021年行業的成長空間。

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