國喬新產開出 全年EPS上看7元

展望後市，2022年ABS計畫新增產能超過150萬噸，SM新增產能更高達400萬噸以上，產業供需轉趨寬鬆下，將使營運變數較多。

國喬台灣SM年產37萬噸，還有年產12萬噸ABS、6萬噸PS；大陸鎮江奇美（持股30.4％）85萬噸ABS、50萬噸PS。營收結構ABS/PS合計40％；SM36％；包材、PA66各約7％、6％；媒體9％。國喬轉投資大陸鎮江奇美、漳州奇美持股皆約三成，漳州奇美年產能45萬噸ABS，9月開始量產出貨。受惠報價仍高檔震盪，且ABS廠鎮江奇美貢獻獲利仍高，第三季EPS 1.6元，優於法人預期。

SM報價回穩，國喬10月營收年增27.99％；前十月營收年增44.4％。惟ABS及SM供需明顯轉鬆，利差收斂趨勢已現，法人預估，第四季獲利動能恐趨緩。

SM近幾年新增產能亦大增，2021～2022年SM將開出大量產能約1,000萬噸，占大陸目前產能比重83％，且下半年至2022年上半年新增產能超過400萬噸，亦將不利於產品報價及銷售，增添營運考驗。

此外，大陸2021年新增ABS產能約80萬噸（包含轉投資漳州奇美開出45萬噸），預期影響有限，SM下游PS、ABS企業利潤雖較前期縮水，但整體仍處獲利狀態。2022年起，將有170萬噸產能陸續開出，使大陸產能增加37％，ABS供需於2022年由吃緊轉為寬鬆，恐壓抑獲利推進力道。