經濟續正向 投資聚焦抗通膨

俄烏戰爭、疫情干擾下，全球市場處於多事之秋。不過，木星資產管理另類投資債券主管許銘凱（Mark Nash）16日表示，全球經濟成長還是正向，且通膨已不只是「暫時性」升溫，預期美聯準會在2022年有七次升息機會，在新興市場中，看好新興市場債券，例如印尼、馬來西亞就會受惠大宗商品價格。

除此之外，目前看好美元，因為聯準會要啟動貨幣緊縮政策，加上全球的不確定性，由於之後還是會處於比較高通膨的環境，所以像是美國、歐洲甚至日本推出的抗通膨債券，都是未來值得留意的標的。

許銘凱表示，現在的通膨不只是暫時性升溫，而是持續性走高。很多防疫措施讓大眾商品價格攀升，所以大家非常擔心通膨走勢，通膨壓力低的美國開始走升，一路到全球新興市場，全球通膨升溫。服務業價格上漲，因為許多國家勞動市場吃緊，外部商品價格上漲帶動通膨升溫，也包含內部勞動市場吃緊所帶來的通膨壓力。

許銘凱認為，2021年第一個通膨壓力是從美國開始升溫，接著開始擴散到新興市場，現在連歐洲、日本、亞洲，全球都開始升溫，因此全球央行開始採取行動去對抗通膨。

歐洲經濟表現會受到拖累，若俄羅斯切斷能源供給，能源價格上漲，代表降低消費者消費能力，歐洲只是小幅度的拖累。歐洲整體經濟表現，會受到戰爭小幅的影響；整體而言還是會維持正成長的表現。全球經濟在2022年將持續成長，各國央行也勢必要採取行動讓利率往上攀升，且攀升幅度不會太小。

許銘凱表示，歐洲跟美國經濟表現整體而言看好，大陸也可望持續成長。他表示，商品需求持續成長帶動經濟成長，現在已經進入後Omicron時代，接下來消費支出會開始轉向服務業，未來全球經濟成長會再多一個成長力道，目前比較看好在大眾商品或是天然資源豐富，且能夠自給自足的國家，像是印尼、澳洲、美國跟巴西等等。

美國2022年會有七次升息機會，在2023年會有四次升息機會，而在 2024年預期聯準會至少有一次升息機會，今年年底十年期美國國庫券的殖利率應該會攀升到2.8至3％，前提是俄烏戰爭得要結束才行，但目前整體經濟是同步在成長，所以接下來一定會看到殖利率大幅攀升的走勢。

全球貨幣政策會緊縮下，許銘凱持續看空短天期的利率，未來殖利率曲線會呈現空頭趨平的狀態。未來可能會緊縮金融環境，而首當其衝的就是公司債，加上目前通膨居高不下，雖然整體經濟表現不錯，但看空投資級信用債，利差會持續擴大。