《半導體》聯發科法說將揭示Q4前景 外資先升目標價至1650元

在第四季營收展望上，陸系外資預測聯發科第四季營收將達到1,135億元，季增4%、年增20%，接近公司指引的高標。預期第四季的毛利率將符合預期，第三季每股盈餘為15元，季減7%、年增29%。隨著天璣9400的強勁需求以及部分原始設備製造商(OEM)的業務改善，預期第四季營收將與前季持平，表現優於市場預期。

在技術應用方面，陸系外資表示，市場對聯發科的ASIC(客製化晶片)表現，特別是Google項目，仍存在分歧看法。然而，現階段外資對其持正面態度，並認為其可見度已顯著提高。根據供應鏈研究，預期聯發科將於2026年建置約25,000台CoWoS，主要用於Google的ASIC生產。估計該項目將在2026年第一季啟動，預期生產150萬顆ASIC，並在7個季度內創造約50億美元的營收。此外，外資預期聯發科將在2027年採用CoWoS-R技術，推進與NVIDIA(輝達)的車用合作項目。

在進入三星高端市場方面，外資指出，聯發科已經成功進入三星平板供應鏈，為其新款平板提供天璣9300晶片。基於此情況，天璣9400有望成為三星新款平板的主要晶片。在高端智慧手機領域，由於三星在3奈米SoC(系統單晶片)量產上面臨困難，並需要額外的第二供應源，外資認為聯發科進入三星高端市場的機會較大，預期在2025年下半年將有更多可見度。

不過，陸系外資指出，聯發科仍面臨一些風險挑戰，包括需求疲軟、價格壓力、晶圓代工供應問題及產品延遲。整體而言，這些因素將影響聯發科的未來營運表現，但在關鍵合作項目的推動下，公司前景仍有進一步提升的空間。現階段外資將聯發科目標價提升至1,650元，評等優於大盤。