亚洲高收益债先蹲后跳 收益机会现踪

瀚亚投资指出，亚高收债今年充满挑战，但鑑于大陆政府致力于改革，并希望降低金融体系中的净杠杆率，藉此提升债券品质，未来可能会看到其本地债券违约率上升。重要的是，大陆房地产行业主导亚高收债，更是亚债收益关键驱动因素。

整体来看，房地产行业与大陆GDP的相互关联，促使政府确保房地产价格的升值相对稳定。房地产公司的透明度很高，销售和预售数字皆都按月上报，同时其房地产市场可能是全球监管最严格的市场之一。考虑到潜在的行业整合，及对购房者抵押贷款的更严格审查对开发商产生的连锁反应，资本状况较好的开发商未来的表现可能会更好。

随着各国政府缩减刺激措施，整体亚债违约率可能会上升，但违约仍应在可控范围内。瀚亚投资预计，今年亚高收债的平均违约率将在2～4％之间。相当多的亚高收债发行人与大宗商品相关，提供乐观的投资空间，亚高收债规模和多样性，也有助降低违约率。

亚洲市场也可能出现所谓的「堕落天使」，评级较高的债券，因发行人陷入财务困境而被降评至高收益状态。事实上区内存在一些风险，如印度风险源于疫情对国内经济的持续影响。

2021年全球债市普遍受到通膨预期上升，导致利率上升的担忧的衝击。瀚亚投资认为，市场对升息的预期似乎有点为时过早，美国联准会（Fed）的平均通膨目标明确，可能在一段时间内保持耐心，在长期利率仍然较低的环境下，亚高收债收益率的回升仍然具有吸引力。

即使利率上升，亚高收债的好处是在其他债券行业中，具有最短的存续期，使其不太容易受到利率上升的影响。且存续期间仅有2.5年，远低于其他债券，因此亚高收债于利率上升环境下，受到的影响并不大。

儘管大陆存在特殊的风险、违约率上升的担忧、利率上升的风险，若将目光放远来看，亚高收债仍存在机遇，对寻求收益率来说，仍是一个有吸引力的资产类别。

随着疫情得到控制，经济增长将出现反弹，看好今年亚洲贸易额将超过2018年10月的高峰值。美国强劲成长，预计也将在出口和投资方面，对亚洲产生积极外溢影响。瀚亚投资分析，受益于亚高收债吸引力的估值、较高的收益率和较短的存续期，将可望从亚洲经济的最终反弹中获益，安然度过短期波动。