《半导体》法人声援喊60元 南茂「绩」情涨停

南茂周五股价飙上52元涨停，新春新高价，突破所有短均，成交量近5.4万张，较前一交易日暴增8倍。

南茂去年第四季营收因客户年底库存调整而较上季下滑，上季稼动率由去年第三季的85%下降至76%，使毛利率下滑至26.04%，仍优于预期，业外受惠于上海宏茂微电子获利贡献增加，上季获利14.17亿元，季增1.33%、年增106.51%，EPS为1.95元。累积2021年营收274亿元，年增19.07%，税后净利50.59亿元，年增113.69%，EPS为6.96元，全年营收及获利均创歷史新高。

今年首季进入传统淡季，记忆体近期因西安封城客户转单，加上Flash亦有急单需求，使得记忆体今年第一季营收估季成长、呈现淡季不淡：DDIC方面，因为淡季加上测试机台交期拉长，使得产能增加有限，预估DDIC首季营收将季减，整体公司第一季营收预估季减低个位数，法人预估第一季营收66.49亿元，季减2.1%、年增2.84%，税后净利10.06亿元，季减29.01%、年增4.92%，EPS达1.38元。

展望2022年，预期记忆体及DDIC业务均成长，DDIC方面，TDDI、OLED于手机渗透率增加，另外随车载面板渗透率提升，均使高阶测试产能供不应求，南茂在价格上具议价权；记忆体业务方面，受惠于客户急单、转单需求，搭配第二季记忆体需求重启，记忆体营收可望持续成长。公司转投资之上海宏茂微电子受惠于半导体后段需求强劲，预估将持续挹注。本业及业外均正向，本土法人预估南茂2022年营收295.72亿元，年增7.93%，毛利率24.98%，税后净利48.69亿元，年减3.75%，EPS达6.70元。

法人总结，南茂上季获利创近年新高，获利优于预期，虽然市场仍担忧DDIC不确定性及及记忆体库存调整，不过预期DDIC高阶测试需求强劲，今明年仍将供不应求，而记忆体受惠于客户转单效应，全年营收预期将持续成长，业外在上海宏茂微体质调整完毕将稳健贡献获利下，预期南茂获利仍将维持高水准，现在本益比偏低。南茂将配发4.3元现金股利，目前殖利率9.1%，下檔风险有限，法人参考2022年EPS给予9倍本益比，目标价60元，投资建议买进。